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L/O/G/O华能国际——筹资之路与资本结构分析混合0702：王丽芝龙秋宇江灵超沈筱敏沈小燕周小宇贺华山林艳目录目录1.公司简介1.公司简介2.2009年报表主要数据分析2.2009年报表主要数据分析3.筹资之路3.筹资之路4.资本结构纵向分析4.资本结构纵向分析5.资本结构横向分析5.资本结构横向分析6.总结与建议6.总结与建议一、华能国际公司简介一、华能国际公司简介控股股东：华能国际电力开发公司(42.03%)实际控制人：中国华能集团公司(持有控股股东比例：51.98%)华能国际公司简介华能国际公司简介•华能国际电力股份有限公司是于1994年6月30日在中华人民共和国注册成立的中外合资股份有限公司。该公司及其子公司主要从事发电业务并通过其各自所在地的省或地方电网运营企业销售电力予最终用户。•公司的营运电厂中有五家电厂于1994年本公司成立时已投入商业运行。五家原有营运电厂在公司成立之前原隶属于在中国成立的中外合资经营企业———华能国际电力开发公司。•该公司的外资股分别于1994年10月6日及1998年3月4日在美国纽约股票交易所及香港联合交易所有限公司上市。该公司公开发行的A股于2001年12月6日在上海证券交易所上市，股票代码为600011。公司名称华能国际电力股份有限公司行业类别电力生产业法人代表曹培玺总经理刘国跃公司董秘谷碧泉独立董事吴联生,刘纪鹏,郑健超,于宁,邵世伟经营范围投资建设、经营管理电厂及开发、投资、经营与电厂有关的以出口为主的其他相关企业；热力生产及供应。主营业务利用现代化设备和技术及国内外资金，从事全国范围内大型火力发电厂的开发、建设和运营，通过电厂所在地电力和电网公司向用户提供可靠的电力供应。控股股东华能国际电力开发公司(42.03%)实际控制人中国华能集团公司(持有控股股东比例：51.98%)表一华能国际基本资料•表二华能国际主要控股子公司行业分析行业分析华能国际在成长期时采取的是成长型战略中的横向一体化战略，即不断横向并购处于同一行业的竞争者。现在已经处于成熟期，在这一时期的市场增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点清楚、稳定，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高。华能国际在整个行业内的市场份额比较高，华能国际的市场增长率比较低，属于金牛业务。低市场成长率、高相对市场份额的业务，这是成熟市场中的领导者。二、2009年年报表主要数据分析二、2009年年报表主要数据分析分析：通过上述数据我们可以看出，09年相比08年，华能国际的净利润是大幅度上涨的，从亏损转为了盈利，08年截止到第三季时，累计共亏损了26.3亿元，而09年第三季，累计盈利41.3亿元，同比增长了261.9%，两个数据相差67.6亿元。与此同时，每股收益也从原来的-0.22到0.34。•为什么要选用三季报而不是半年报呢？主要原因是我们在分析数据过程中发现，08年半季报的亏损是7个亿，而09年半季报盈利19.28亿，这两个数据只相差了26.28亿。也就是说第三季一个季08年就亏损了19.3亿，09年第三季一个季就盈利了22亿，分别是前两个季总亏损或总盈利的2.75与1.14倍。因此我们可以得出，两个年度的第三季可以说是两年业绩的明显拐点。•初步分析后得出，08年业绩恶化程度超出公司和市场的预期，主要源自燃料成本和财务费用上涨幅度超出预期；相比之下，今年前三季度，华能国际的燃料成本同比下降13.9%。另外华能国际09年第二季结算业绩是建立在对燃料价格的预估基础上的，但第三季度签订了今年的重点合同煤，签订的价格要低于公司二季度的市场购煤价格。这是公司三季度业绩出现环比大幅增长的重要原因。主要财务数据08第三季度09第三季度净利润增长率-161%261.37%净资产收益率-6.84%10.38%流动比率0.390.42速动比率0.30.34资产负债比率73.47%74.96%利息保障倍数-0.291.1309年利润相比08年是明显增长的，但是值得一提的是，09年的行业平均净利润增长率是345.45%，可见，09年净利润的迅速增长是整个电力生产业的趋势。09年与08年相比，资产负债率仍然是个较高的数字，比同行业平均水平65.29%这个数字高出了近10个百分点，这么高的资产负债率，加上一直上不去的流动比率与速动比率，从指标...