天津混改提速，能否成为其国企债务危机的救赎？自 4 月以来，天津市陆续有大型市属国企曝出信用风险，再次触发了市场对天津地区国企和城投债务问题的担忧。2018 年是地方政府债务置换的收官之年，在地方政府融资平台投融资收紧的趋势下，市场对天津国企的信用问题担忧升温。自 4 月下旬首个事件冲击以来，先后有多个天津地区城投债券被动取消发行。部分城投债券也遭到了较为集中的抛售，其中甚至不乏老牌基建平台天津城建。天津的国企债务负担难道积重难返，还是另有转机，甚至暗藏 Alpha 的机会？ 事出有因 造成市场对天津国企信用风险恐慌的，主要源于三起事件： 第一起：天津市政建设开发公司资管产品的延期兑付 4 月 27 日，中电投先融（上海）资产管理有限公司旗下两款产品发布延期兑付公告，称其管理的“中电投先融·锐津一号资产管理计划”、“中电投先融·锐津二号资产管理计划”的融资人正在进行资金归集，未能按期偿付本息并请求延期。该两款资管计划通道方为国通信托（原方正东亚信托），融资方为天津市市政建设开发有限责任公司，保证人为天津市政建设集团有限公司。该资管计划第三期、四期原到期日为 2018 年 4 月 13 日、4 月 14 日，中电投先融作为管理人在项目到期前后多次现场或致函方式督促融资融券还款。经过协商沟通后，融资人于 4 月 27 日向国通信托出具延期支付的函件，承诺第三、四期全部贷款本金和利息将于 2018年 6 月 29 日前全部清偿。 第二起：天房信托贷款陷偿付压力风波 2018 年 5 月 10 日，一份《中信·天房 2 号贷款集合资金信托计划第二次临时信息披露报告》在网上流传。内容显示，该信托计划于 2017 年 5 月 18 日成立，期限 1 年，资金规模 5.5 亿，天房集团应于 2018 年 5 月 18 日向信托计划偿还贷款本金 2 亿元及相应利息。而中信信托因注意到天津市政建设集团发生债务违约的负面新闻，向天房进一步明确还款安排，因天房尚未给出按时还款方案，进而向受益人发布了天房可能发生无法如期偿付贷款本息的风险预警报告。不过，仅过一日事件便峰回路转。5 月 11 日，一份《中信·天房 2 号贷款集合资金信托计划第三次临时信息披露报告》遍在网上流传，内容主要为天房集团于 5 月 10 日向中信信托致函说明，天房集团是负责任的国企，信用良好，从未出现债务逾期或不良，并已针对该信托计划制定了还款安排，将按时兑付债务本息。 第三起：...
