5.2 修正相对估值法5.2.1 市盈率市盈率指在一个考察期(通常为 12 个月的时间)内,股票的价格和每股收益的比率,是衡量股票投资价值的一种动态指标。宝钢股份当前市盈率 TTM(现价/最近四季度摊薄每股收益之和)为 13.72。当前同类股票包钢股份的市盈率为77.09,武钢股份市盈率为 52.33,沙钢股份为 34.22,太钢不锈为 13.06,河北钢铁市盈率为 21.46,相对来讲,宝钢股份处于一个相对较低的位置。表 9 宝钢股份主营业务利润表营业利润2008 年8,304,169,054.67净利润每股收益营业每股收益当前市盈率剔除非营业收入市盈率(1)算术平均法市盈率以 2008 年以来数据为出发点,用以加权平均方法计算当前市盈率为 12.54,剔除公司非经营收入的市盈率为 9.87。由于我国一直保持一个高速发展状态,上市公司市盈率应高于美国市场正常市盈率,目前美元年利率为4.75%,美股市盈率应在 21 左右。我国目前一年期存款利率为 3.25%,市盈率应为 30.8 倍。宝钢股份近几年来的营业收入与净利润相对来说较稳定,2010 年钢铁行业的外部形势相对于 2009 年明显利好,2010 年营业利润、净收入有大幅上升,净利润同比大增120%,其余几年均很稳定,且非盈利收入对业绩影响不是很大,2008 年以来每股盈利均在 0.30 以上。2011 年销售商品坯材 2580.3 万吨,实现营业总收入 2228.6 亿元、利润总额 92.6 亿元。公司业绩良好,发展性强。9.87 到 12.54 的市盈率体现了该企业价值被低估,与同业的包钢、武钢相比有较强的估值优势。由于目前中国的经济正是需要发展实体经济的时候,宝钢股份长期发展看好。2009 年2010 年2011 年8,838,897,432.68.040.420.4811.5510.107,253,766,16,665,765,241.56.080.330.3929.2724.77059.12.550.740.928.646.95.910.370.4712.549.87(2)趋势调整法净利润所计算得出的市盈率因受到非营业收入的干扰,不具有周期性,由于非营业行为的不规律性,无法采用合理有效的趋势线进行估测。2008、2010、2011年宝钢股份的市盈率差距不大,2009 年因为金融危机的影响,形势不好,全球钢铁行业的产量急剧下降,每股收益较低,而股价却偏高,导致其市盈率较高。但是从 2010 年来,形势恢复,宝钢的市盈率变化较小,相对稳定,有参考价值。利用 y=ax+b 可预测其 2012 年的市盈率为 6.14。35302520市盈率1510502008年2009年2010年2011年修正市盈率(3)市场预期回报率倒数法从宝钢股份 2007...