5.2 修正相对估值法5.2.1 市盈率市盈率指在一个考察期（通常为 12 个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率，是衡量股票投资价值的一种动态指标。宝钢股份当前市盈率 TTM（现价/最近四季度摊薄每股收益之和）为 13.72。当前同类股票包钢股份的市盈率为77.09，武钢股份市盈率为 52.33，沙钢股份为 34.22，太钢不锈为 13.06，河北钢铁市盈率为 21.46，相对来讲，宝钢股份处于一个相对较低的位置。表 9 宝钢股份主营业务利润表营业利润2008 年8，304，169，054.67净利润每股收益营业每股收益当前市盈率剔除非营业收入市盈率（1）算术平均法市盈率以 2008 年以来数据为出发点，用以加权平均方法计算当前市盈率为 12.54，剔除公司非经营收入的市盈率为 9.87。由于我国一直保持一个高速发展状态，上市公司市盈率应高于美国市场正常市盈率，目前美元年利率为4.75%，美股市盈率应在 21 左右。我国目前一年期存款利率为 3.25%，市盈率应为 30.8 倍。宝钢股份近几年来的营业收入与净利润相对来说较稳定，2010 年钢铁行业的外部形势相对于 2009 年明显利好，2010 年营业利润、净收入有大幅上升，净利润同比大增120%，其余几年均很稳定，且非盈利收入对业绩影响不是很大，2008 年以来每股盈利均在 0.30 以上。2011 年销售商品坯材 2580.3 万吨，实现营业总收入 2228.6 亿元、利润总额 92.6 亿元。公司业绩良好，发展性强。9.87 到 12.54 的市盈率体现了该企业价值被低估，与同业的包钢、武钢相比有较强的估值优势。由于目前中国的经济正是需要发展实体经济的时候，宝钢股份长期发展看好。2009 年2010 年2011 年8，838，897，432.68.040.420.4811.5510.107，253，766，16，665，765，241.56.080.330.3929.2724.77059.12.550.740.928.646.95.910.370.4712.549.87（2）趋势调整法净利润所计算得出的市盈率因受到非营业收入的干扰，不具有周期性，由于非营业行为的不规律性，无法采用合理有效的趋势线进行估测。2008、2010、2011年宝钢股份的市盈率差距不大，2009 年因为金融危机的影响，形势不好，全球钢铁行业的产量急剧下降，每股收益较低，而股价却偏高，导致其市盈率较高。但是从 2010 年来，形势恢复，宝钢的市盈率变化较小，相对稳定，有参考价值。利用 y=ax+b 可预测其 2012 年的市盈率为 6.14。35302520市盈率1510502008年2009年2010年2011年修正市盈率（3）市场预期回报率倒数法从宝钢股份 2007...
