1 2 3 4 5 主营稻米精深加工：公司一直从事稻米精深加工系列产品的研发、生产和销售，即以稻谷、碎米作为主要原料，对稻米资源进行综合开发，生产大米淀粉糖、大米蛋白粉、米糠油和食用米等系列产品。 首发募资项目：本次首发募集资金24058万元投入“循环经济型稻米精深加工生产线技改项目 技术优势：公司科技成果“稻米淀粉糖深加工及副产物高效综合利用”经以袁隆平院士为首的专家组鉴定，技术成果整体上达到国际先进水平，在稻米葡萄糖结晶技术等方面居国际领先水平 循环经济生产模式：公司在国内首创以大米淀粉糖、大米蛋白为核心产品的稻米精深加工及副产物高效综合利用的循环经济生产模式 6 7 8 同行业重要财务指标比较 农业类的公司并不赚钱，甚至很多公司的主要利润来源依赖于国家的财政补贴。 而万福生科在2008年——2010年的上市前三年，营业收入、净利润持续保持高速增长：2009年营业收入、净利润分别同比增长43.5 5 %、5 4.20%；2010年营业收入、净利润较上一年同比增长了32.33%、40.22%。 9 同类产品利润率的比较 那么为何万福生科却能创造出如此高的利润呢？现在让我们一起来比较下万福生科及同类公司部分主营业务毛利率的差别。 显然万福生科的淀粉糖的毛利率远高于其他公司的同类产品！ 10 结合自由现金流的概念进行分析 自由现金流指标，由于经营活动现金净流量扣除了资本支出和营运资本增加，它一般与净利润的增长趋势一致。反观万福生科的净利润和自由现金流增长趋势，出现了严重背离趋势。 此外，上市前后的毛利率也存在着明显的变化。 上市后，公司综合毛利率较上年同期下降-‐37.27%，其中葡萄糖粉、优质米产品和麦芽糖浆产品的毛利率，同比分别下降79.0 1 %、73.81 %和6 0 .6 6 %。 市场形势的变化显然不会存在这么大的差异，那么显然这种差异来自于上市前业绩的粉饰过度。 11 12 既然销售额已经被虚增，接下来得让资产负债表与其匹配。传统造假中，公司往往会选择虚增应收账款、其他应收款之类，随后找个时间点将虚增的应收账款计提坏账洗白。但缺陷是，应收账款属于流动资产，迟早还是要处理的，而且特别敏感，过于庞大的应收帐款非常容易被发现问题，不易操作。 Ppt 实际上，万福生科选择的是将虚拟资产装入“预付账款”，以及非流动资产中的“在建工程”。因为万福生科刚上市，有大量募投项目，在建工程项目放大不至于引人注意。另外一个深层次原因是，国内上市公司募投项目...
