一般情景预测现金流贴现估值（公司的自由现金流FCFF）公司名称华鲁恒升代码600426流通A股17,232.00流通B股总股本25,050.00A股股价9.70B股股价分析日期2005/08/25汇率假设数值第二阶段(2010-2017)年数8第二阶段增长率0.50%长期增长率0.00%应付债券利率0.00%无风险利率Rf5.00%β1.26Rm11.00%Ke12.56%税率19.63%Kd4.80%Ve242,985.00Vd143,933.00WACC9.67%第一阶段2005E2006E2007E2008EFCFF(28,532.11)17,311.3737,382.0978,306.98第二阶段2010E2011E2012E2013EFCFF92,903.4393,367.9593,834.7994,303.97FCFF估值现金流折现值（万元）价值百分比第一阶段137,074.5917.23%第二阶段340,756.9942.82%第三阶段（终值）317,940.3939.95%企业价值AEV795,771.97100.00%+ 非核心资产价值36,577.004.60%－少数股东权益0.000.00%－净债务143,933.00-18.09%总股本价值688,415.9786.51%股本（万股）25,050.00每股价值（元）27.48敏感性测试敏感性测试结果WACC-1.00%-0.50%0.00%0.50%7.50%36.0637.3038.7140.328.00%33.3534.3935.5736.918.50%30.9331.8232.8133.939.00%28.7629.5230.3731.319.50%26.8127.4628.1828.9910.00%25.0425.6026.2226.9110.50%23.4323.9224.4625.0511.00%21.9622.3922.8523.3611.50%20.6220.9921.3921.84长期增长率(g)12.00%19.3819.7120.0620.4412.50%18.2418.5318.8419.17指标说明： OPFCF ＝ EBITDA － 税收 － 净资本性支出－ 营运资本的增加 WACC ＝ [(Ke×Ve)＋（Kd×Vd）] / (Ve＋Vd)Kd ＝债务成本＝平均债务利率（1－税率）＝（短期借款×短期借款利率＋长期借款×长期借款利率＋长期应付债券×长期（1－所得税率） Vd ＝ 债务价值＝短期借款＋长期借款＋应付债券 Ve ＝ 股本价值 ＝ 股价×总股本 （ H股、B股按各自股价×汇率转换为人民币计算，非流通股按 A股计算） 资本支出 ＝ 长期资产总值增加－无息长期负债增加＝长期资产净值增加＋折旧与摊销－无息长期负债增加 公司自由现金流 FCFF ＝ EBIT×（1-所得税率）＋折旧－资本支出－非现金性流动资本变化 股权资本自由现金流 FCFE ＝ 税前利润×（1-所得税率）＋折旧－资本支出－非现金性流动资本变化＋新增债务－债务偿还 Ke ＝ Rf + β (Rm－Rf) 营运资本 ＝ 流动资产 － 流动负债 ROIC ＝ NOPLAT / IC × 100％ IC（inv ested capital）＝ 股东权益 ＋ 长期借款 ＋ 短期借款 ＋ 应付债券 ＋ 少数股东权...
