企 业价值评估综合案例计算题 这部分内容是前面知识点的高度概括与浓缩，希望大家能够反复理解其知识要领 1. 请你对H 公司的股权价值进行评估。有关资料如下： （1）以2006 年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下（单位：万元）： （2）以2007 年和2008 年为详细预测期，2007 年的预计销售增长率为l0%，2008 年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。 （3）假设H 公司未来的“税后经营利润／营业收入”、“经营营运资本净额／营业收入”、“经营固定资产净额／营业收入”可以维持预测基期的水平。 （4）假设H 公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债／净经营资产），并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。 （5）假设H 公司未来的“净金融负债平均利息率（税后）”为5%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。 （6）假设H 公司未来的加权平均资本成本为l0%，股权资本成本为12%。 要求： （1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（计算 结果 填 入“预计利润表和资产负债表”中 ，不必 列 出 计算 过程 ）。 （2）计算 2007 年和2008 年的“实 体 现 金流 量 ”、“股权现 金流 量 ”和“经济 利润”。 （3）编制实体现金流量法、股权现金流量法和经济利润法的股权价值评估表（结果填入答题卷第11 页至第l3 页给定的“实体现金流量法股权价值评估表”、“股权现金流量法股权价值评估表”、“经济利润法股权价值评估表”中，不必列出计算过程）。 [答案] 2. 资料： （1）J 公司拟开发一种新的高科技产品，项目投资成本为90 万元。 （2）预期项目可以产生平均每年l0 万元的永续现金流量。该产品的市场有较大不确定性。如果消费需求量较大，预计经营现金流量为12.5 万元；如果消费需求量较小，预计经营现金流量为8 万元。 （3）如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求量，届时必须做出放弃或立即执行的决策。 （4）假设等风险投资要求的最低报酬率为l0%，无风险报酬率为5%。 要求： （1）计算不考虑期权的项目净现值。 （2）采用二叉树方法计算延迟决策的期权价值（列出计算过程，将结果填列在答题卷 “期权价值计算表"中），并判断应否延迟执行该项目。 [答案] （1）净现值＝10/10%－90＝10（万元） 1....
