债券一级半市场及代持介绍

一、 一级半市场 7月 30日，中国长江三峡工程开发总公司正式在各大媒体刊载发行公告，宣布 2003年企业债券(03三峡债)的发售日期为 8月 1日到 8月 14日。而实际上，有资格分配到03三峡债的机构投资者在此前就已经开始向承销商划款认购。 与这种中规中矩的认购形成对比的是，03三峡债的一级半市场已经开始火爆起来，100元面值的债券已经叫价到 108元，而实际的交易价已经达到 106元。 一般而言，国内企业债在发行后大约要半年左右才能在交易所挂牌上市。所谓企业债的一级半市场，就是业内对在企业债一级市场和二级市场之间的交易的一种俗称。 今年以来，企业债的一级半市场火爆异常，其热闹堪与二级市场平分秋色。湘财证券一位债券投资专家告诉记者，企业债的一级半市场其实是个半公开的市场。 正规转让的合理性 “像我们这样规模的证券公司、保险公司都搞不到额度，普通投资者和一般机构，更是无法获得”。一家保险公司投资部负责人告诉记者。 据业内专家介绍，通常的做法有两种。比较正规的一种做法是一些机构出资金认购到原始债并在登记公司做登记以后，不愿意等候到上市这段漫长的时间，短的在 1个月内，长的在 2个月内，把手中已登记的债券转让后正式过户，而基本可以在这么短的时间内得到 2%或者 3%的收益，有时甚至还要高得多。 转让原始债的这些机构与发行人和主承销商有着非同一般的关系，并且手中的资金为短期资金，不能也不愿做较长期的投资，因此在得到平均月收益 2%时，他们就会转手。 而在一级半市场接手的常是做较长线投资的一些大型的机构投资者，比如券商、保险公司。一些老资格的大券商或保险公司往往能从主承销商手中分到数千万的额度，但杯水车薪不敷使用，所以经常再到一级半市场购买做一些“添补”。 但也有例外。据中金公司的一位人士透露，他们也经常在一级半市场收购一些品种比较好的债券，有时他们收购后并不用于自营投资，而是转给公司的客户。价格基本按照当时的市场价，但也有按照票面价格出售的。 “空手套白狼” 另外一种不太规范的做法更为盛行：中间人空手倒卖额度。据一位经常参加国债分销的券商告诉记者，很多人在主承销商刚确定、发行前一两个月就开始跑关系搞额度了。这些“空手套白狼”的人们经常是借用空壳公司或者专门注册一个公司去争取企业债额度，争取到1个亿的额度一般就意味着到手的最少 200万元。 南方某证券公司固定收益部负责人张先生就经常被这样的“中间人”骚扰。他...