第三次作业 一、投资决策案例 案例资料： 北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业——东华电子公司。东华电子公司准备生产新型电子计算机，项目分析评价小组已收集到如下材料。 1 .为组建该项合资企业，共需固定资产投资1 2 0 0 0 万元，另需垫支营运资金 3 0 0 0 万元，采用直线法计提折旧，双方商定合资期限为 5 年，5 年后固定资产残值为 2 0 0 0 万元。5 年中每年销售收入为 8 0 0 0 万元，付现成本第1 年为 3 0 0 0 万元，以后随设备陈旧，逐年将增加修理费 4 0 0 万元。 2 .为完成该项目所需的 1 2 0 0 0 万元固定资产投资，由双方共同出资，每家出资比例为 5 0 %，垫支的营运资金 3 0 0 0 万元拟通过银行借款解决。根据分析小组测算，东华公司的加权平均资本成本为 1 0 %，东方电子公司的加权平均资本成本为 8 %，浦华电子公司加权平均的资本成本为 1 2 %。 3 .预计东华公司实现的利润有 2 0 %以公积金、公益金的方式留归东华公司使用，其余全部进行分配，东方公司和浦华公司各得 5 0 %。但提取的折旧不能分配，只能留在东华公司以补充资金需求。 4 .东方公司每年可从东华公司获得 8 0 0 万元的技术转让收入，但要为此支付 2 0 0 万元的有关费用。浦华公司每年可向东华公司销售 1 0 0 0 万元的零配件，其销售利润预计为 3 0 0 万元。另外，浦华公司每年还可从东华公司获得 3 0 0 万元的技术转让收入，但要为此支付 1 0 0 万元的有关费用。 5 .设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为 3 0 %，假设从子公司分得的股利不再缴纳所得税，但其他有关收益要按 3 0 %的所得税税率依法纳税。 6 .投资项目在第5 年底出售给投资者经营，设备残值、累计折旧及提取的公积金等估计售价为 1 0 0 0 0 万元，扣除税金和有关费用后预计净现金流量为 6 0 0 0 万元。该笔现金流量东方公司和浦华公司各分 5 0 %。假设分回母公司后不再纳税。 张玉强是一家投资咨询公司的项目经理，他分别从东华公司、东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评估，评价结果如下。 1 .以东华公司为主体进行评价 （1 ）计算该投资项目的营业现金流量，如表 1 所示。 表 1 投资项目的营业现金流量计算表 单位：万元 项 目 第1 年 第2 年 第3 年 第4 年 第5 年 销售收入 8 0 0 0 8 0 0 0 8 0...
