精品文档---下载后可任意编辑第六章 债券买卖债券买卖，又称现券交易，是指交易双方以约定的价格转让债券所有权的交易行为。这种交易表现为以债券为交易标的，一方出资金，一方出让债券，一次买断。银行间债券市场债券买卖的资金与债券的结算程序和办法与债券回购相同。在计算机系统或网络设备等出现故障且在规定的时间内不能排除时，交易中心为成员提供应急交易服务。具体的要求和程序与第三章第四节所介绍的信用拆借的应急交易相同。第一节 债券买卖定价原理债券买卖是一种投资行为。持有债券可相应获得利息，买进债券是为了获得所买债券未来的利息收入。一般而言，由于债券到期期限比较长，其定价要比信用拆借、债券回购复杂得多。决定现券交易价格的最直接、最基本的因素有两个：一是债券本身的利息率，二是对债券到期前市场利率的预期。这两个因素决定了为什么面值相同（例如，100 元）而种类不同的债券，其交易价格不同（例如，有的以高于 100 元的价格成交，有的以低于 100 元的价格成交）。由于未来市场利率的走势是由多种变化不定的因素共同决定的，因此，现券交易价格的确定就变得十分复杂。交易成员以某一特定价格买进一笔债券，就等于是做了一笔投资，投资收益就是今后债券为其带来的利息收入。所给价格（投资）是否值得，需要进行系列计算和比较。为了方便交易成员进行现券交易定价和相应的风险管理，交易中心交易系统根据监管机构的有关规定，在交易系统和 F－系统中开发出系列便利措施。为了方便交易成员使用，本节解释有关现券交易定价的基本概念。一、现值与终值在债券买卖计价中，首先涉及到的基本概念是现值与终值。计算投资债券的现值和终值，是计算债券到期收益率的基础，而收益率则是衡量某笔债券投资得失多寡的重要依据。现值，指债券当前的价值，即市价，是债券成交时需要支付的价钱，也就是债券购买者购买债券时的支出。终值，指持有债券到期所能获得现金，即“本金＋利息”，是债券购买者购买债券并持有到期时所获得的全部收入。债券投资到期收益＝终值－现值。二、净价与全价债券现值的表示方法又有净价和全价之分。由于债券的利息是定期支付，因此，债券在二级市场买卖时，其报价和成交价都可能包含应计而未付的利息收入，这种价格就是全价。假如债券报价和成交价中包含应计未付的利息，则价格不能真实反映债券本金价值的变化，还可能涉及到税收政策问题，于是就有了净价的概念。净价是扣除应计未付利息后的价...
