关键利率久期计算及实例分析VIP专享

精品文档---下载后可任意编辑关键利率久期计算及实例分析 关键利率久期计算及实例分析 杨筱燕 1 一、关键利率久期 在利率期限结构中，某些关键的整数期限的利率对金融市场交易者心理产生的影响是至关重要的。1 年期利率、5 年期利率和 10年期利率就是这些关键期限利率的典型代表。关键利率久期(Key-Rate Duration)正是以这些关键期限利率为基础，衡量固定收益证券价格对利率敏感性的分析方法。具体而言，它描述的是关键年期的利率发生变化时，债券价格的敏感性。一般而言，人们假定关键年期利率对其他非关键年期利率的影响是简单的线性关系(例如线性递减关系)，且关键利率变动的影响对其他关键年点的影响为零。 (一)计算步骤： 1. 选择利率水平变化的关键年期，如默认可选择：1 年、3 年、5 年、7 年、10 年、 15 年、20 年和 30 年。 2. 设定其他期限利率随关键期限利率变动的关系：假定关键期限利率对非关键期限利率的影响是单纯线性关系——关键年利率变动最大，其附近期限的利率变动线性递减，到邻近的关键年点时这种影响已经递减为零。 具体而言，假定 7 年期利率上升 10bp，由于 7 年期利率与右侧 10 年期利率的时间隔 3 年，所以当 7 年期利率发生变动时，对于右侧利率的影响将以每年 10/3=的速度下降(因为7 年期利率和 10 年期利率均为关键期限利率，且关键期限利率的变动对其他关键期限利率无影 响)。因此，当 7 年期利率上升 10bp 时，8 年期的利率上升，9 年期的利率上升 10-2×=，依次类推，10 年期的利率不受影响。 当 7 年期的利率发生变动时，也会影响 7 年期以下的利率。因为 7 年期利率与左 侧的 5 年期利率相隔 2 年，所以 7 年期利率上升10bp 的影响将以每年 10/2=5bp 的速度下 1 杨筱燕，博士， FRM ，中国银河证券股份有限公司风险管理部总监。电子邮件： xyzbeijing@。 降。因此，当 7 年期利率上升 10bp 时，6 年期利率上升 10-5=5bp，相应的，年期利率上升×5=，以此类推。 3.假定第 n 个关键年的利率分别向上和向下发生一个微小的变动 Äy ，根据上述关键年利率变动的关系，可构建新的期限结构和按以上规则变动后的到期收益率曲线，并以之分别计算变化后的债券或组合市值 V+ ,V- 。结合当前债券的市值 V0 ，得到 该 n 年期的关键利率久期为： n精品文档---下载后可任意编辑 D = V- -V+ ， Äy 假设为 1% 2V0Äy ...