精品文档---下载后可任意编辑农药项目申请报告 农药项目申请报告 一、项目提出的理由 中国农药企业扮演的角色主要是给跨国巨头供应原药，全球大约 6-7 成的原药供给来自中国，中国企业以进入核心跨国巨头、获得稳定的订单和利润为进展目标之一。2024-2024 年海全球有接近 30 亿美元规模的专利药过期，受益于海外过期原药产能的转移，2024 年国内上市公司市场份额占全球将超过 21%。 整个行业需求增速不高，但因为供给端结构调整，品种替代性强，因此企业会通过结构性调整扩充新的产品，获得成长性。换句话说，维生素、染料因为品种更迭少，集中度已经相对更高，农药因为品种更迭快，会不断出现集中度提升的逻辑，一直认为，这也是历史上农药估值相对高于染料、维生素板块的原因之一。 在农药产业链中，跨国公司通过控制制剂的登记与销售渠道主导市场，国内企业主要为其做原药加工，并通过与跨国企业建立长期合作关系进展成规模化企业，旨在能为其持续供应新产品。因此，农药产业链的主要盈利环节集中在制剂及农资服务，超过整体盈利分配 6 成，其次是原药，配套中间体的原药企业通常利润比较可观。目前国 内主要供应原药大品种包括草甘膦、麦草畏、草铵膦、菊酯、吡虫啉等。 2024-2024 年，中国掀起环保监管风暴，作为万物之母，化工行业首当其冲。环保监管严格化，使行业生态发生较大变化，不仅出现存量博弈，优胜劣汰现象，且行业扩产主动权也发生分化，具备快速扩产能力。受制于环保安全风险、一体化缺陷的企业，将逐渐淡化或失去跨国公司长期合作基础。 一、行业格局 2024-2024 年全球有接近 30 亿美元规模的专利药过期，受益于海外过期原药产能的转移，2024 年国内上市公司市场份额占全球将超过 21%。 由于环保严监管，环保法律法律规范的头部企业相对受益，业绩突出，且对行业洗牌带来的机会非常重视，纷纷开启新一轮资本开支以期把握新的长大机会。 表现最强势为扬农化工、利尔化学。这两家企业，具有很强的趋同性：（1）国企，对环保、安全更加重视，环保高压下过去两年基本未有被动式产停产或限产；（2）园区优势明显，且均为所在园区行业龙头。扬农化工 PE 从历史平均的 15 倍上升到了 20 倍以上，甚至 25 倍，利尔化学也是高居 25 倍。在未来有可能推动的安全监管行动中，作为优势园区的国企仍有望获得估值溢价。而龙头企业的估值提升，将带动行业优质企业估值上一个台阶。 二、行业进展趋势 中...
