棉纺企业 棉花期货套期保值业务方案 宏源期货有限公司 2010 年 3 月 数据来源：宏源期货研究中心 2.2 套期保值能力是涉棉企业的核心竞争力之一 经历了2008 年金融危机洗礼,期货市场运行的整体社会环境发生了很大的变化,国内现货企业逐渐认识到了期货对于企业管理风险和稳健经营的重要性,越来越多的企业开始参与到期货市场之中来。之前,我们只关注自己的‘一亩三分地’,把原材料采购、生产加工和销售做好就可以了。而现在,除了现货层面外,我们还必须关注宏观层面,利用现代金融工具来管理风险。 棉花行业由于受气候、种植面积、进出口等因素的影响，价格波动剧烈，非常不利于棉纺企业的稳健经营。在美国，没有任何一家涉棉企业不参与棉花期货交易，如果不利用期货和期权市场，企业就几乎不能生存。目前，纽约 期货交易所 的450 家棉花会员 分别 来自于 数据来源：中国棉花网，宏源期货研究中心 我国是纺织大国，加工能力严重过剩，市场竞争激烈。纺织企业既要面对产品竞争，也要应付原材料市场的竞争。其中，最重要的就是棉花资源的争夺。受上述各种因素的影响，近年来，棉花市场的价格年年都有很大的波动。巨大的价格波动，使得用棉企业难以掌控成本，不得不采取随行就市，随用随买的策略。对于大部分靠长线订单生产的纺织企业而言，承受了巨大的风险。而运用期货市场的套期保值功能，可以帮助企业做到转移风险，熨平企业的利润曲线，实现稳健经营。 图表 3 熨平效应 数据来源：宏源期货研究中心 (1 ) 纺织企业日常采购所面临的价格风险 棉花是纺织企业的主要生产原料，2007 年中国纺织企业对棉花的消费达到 1000 万吨以 2 0 0 5 年8 月 市场价格13600 元/吨 开仓价格13300 元/吨 买进CF510 合约2000 张（10000 吨），停止现货采购2 0 0 5 年1 0 月 收购价格14200 元/吨 平仓价格14600 元/吨 卖出CF510 合约2000 张，购进现货棉花10000 吨 损益对比 期货平仓获利（14600-13300）×100=1300 万元 现货采购 多付（14200-13600-300）×10000=300 万元 （其中 300 元是现货在 8 月份采购的话，到 10 月份利息加仓储） (2 )纺织企业进口棉花面临的价格风险 由于国内棉花无法满足纺织业的生产需要，国内纺织企业每年必须大量地进口国外棉花。中国进口棉花的种类比较复杂，涉及很多棉花出口国，如美国、澳大利亚、印度、巴西、乌兹别克、喀麦隆等。各种棉花的价格受到众多因素...
