民生银行的投资价值分析 在中国的银行业里,民生银行比较特殊,它是唯一一家民营性质的全国股份制商业上市银行。它的股权比较分散,由几个大的股东主要持股。由于私有和民营的身份,它的体制和商业模式也比较特殊,具有股东导向的企业文化特征,以最大化股东利益为经营宗旨。它的经营思想代表了未来中国企业经营的方向,具有这种特征的企业比国有企业更有活力,也更加灵活和敢于创新。因此,民生银行最早实行了事业部的体制改革,进行了商业模式的创新,我认为这种作用效果将在未来几年显现;民生银行的管理层提出了做小企业的银行,做高端的精品银行的经营策略,适时推出了“商贷通”业务,新建了村镇银行,向零售银行转化,大力发展中间业务,它的经营方向明晰并符合银行业的未来发展。格雷厄姆说过,一切量的分析都要建立在质的分析之上,所以,我先从民生银行质的方面分析开始。 第一部分 质的方面分析 银行业作为中国经济的基础产业和支柱产业将长期存在,并在中国资本大国崛起的大背景下发展壮大,其未来产业前景非常光明。银行业作为国家支柱产业有很好的稳定性,银行业的经营模式和产品都非常稳定,经营模式简单明了,主业稳定突出,具有资本和政策的行业壁垒,有一定的经济特许权,具有长期的行业竞争力和产业优势。 民生银行的核心竞争力体现在制度、成本及差异化的经营上,相对于其他银行,它更有制度上的优势,并能够在经营模式上敢于创新,实行差异化的经营战略,获得长期的竞争优势。如果能够更好的降低和控制成本,提高产品的价值,形成更高的市场占有率,它的盈利能力更强,从而形成长期的可持续的竞争优势。 银行业作为经营风险的行业,控制风险是第一位的。民生银行在这方面做的很好:它的不良贷款率在2009年底为0.84%,在所有上市银行中处于低位;它的风险拨备为206.04%,处于适中水平;它的房地产贷款占比为11%,在所有上市银行中处于低的水平。民生银行的不良资产控制的很好,它的不良贷款率从2000年的4.39%逐年下降,到目前的0.84%。它的杠杆率为21%,如果这项指标能够下降更好,目前属于银行业的平均水平。民生银行的资产状况良好,希望它能够安全度过未来中国的房地产风暴。 第二部分 量的方面分析 民生银行上市历年部分财务数据 年份 净利润 每股收益 每股净资产 净资产收益率 分红方案 总股本 留存收益 年末价 红利分配率 2000 4.3 0.25 3.47 7.16% 10-3, 10-2 17 0.9 17.22 79.06% 2001...