白色家电行业 行业数据回顾： 4月家用空调内销略好于我们的预期，出口符合预期，生产和库存状况基本良好；我们维持对家用空调行业全年销量的预期，认为内销和出口增速仍将在之后的三个月延续下滑态势，并预计将在8月份前后有望出现逆转。 4月冰箱内销增长基本符合预期，出口增长超出我们的预期，但出口增速环比明显回落；冰箱库存状况处于不断改善之中；我们维持对冰箱行业2012年销量及走势的判断，预计全年销量将下滑3%左右。 4月洗衣机总销量略超预期；库存持续保持较低水平；我们维持对洗衣机行业全年形势判断，预计2012年全年洗衣机内销增速将低于5%，出口增速有可能出现小幅下滑。 新政促进行业节能升级：高效节能家电推广政策的出台，有助于促进家电产业的升级转型，加快家电消费升级，提升高效节能家电产品的市场占比；这一政策的推广实施细则也充分说明，对此有充分准备的企业才能成为刺激政策的受益者，促进优胜劣汰，加速行业分化，将有助于家电行业在不断升级趋势中保持长期可持续的发展。对此，企业必须加快转型升级，加速产品结构的优化调整，才能成为新政策的实际受益者，也是其保持长足发展的关键。 投资建议： 长期来看，随着家电产品消费升级，技术创新等综合实力较强的企业将继续保持较好的发展前景；而从近期投资角度来看，空调和冰箱市场目前正逐步进入销售旺季，也将为二级市场带来阶段性投资机会，建议重点关注该两大子板块。 风险提示：出口环境恶化，原材料价格大幅波动，房地产调控力度加大、价格战、凉夏等。 1.空调市场：销量下滑趋势延续，生产库存控制良好 1.1.内销下滑幅度略小于预期，但下滑态势仍将持续 产业在线数据显示，今年 4月份，家用空调总销量 1196万台，同比下滑 10.67%；其中，4月份内销完成 608.5万台，同比下滑 8.47%，略好于我们的预期。总结来看，今年前四个月家用空调内销总量完成 1890万台，同比下滑 4.88%，也略好于我们的预期。对于接下来的三个月，我们认为尽管空调市场已逐步步入销售旺季，但在上年同期较高基数的影响下，内销规模下滑态势仍将持续，但结构上会有不断的优化升级。 图1：家用空调内外销及增长情况 1.2.出口下滑幅度符合预期，后期下滑态势延续 产业在线数据显示，今年 4月份，家用空调出口完成 587.5万台，同比下滑 12.83%，，基本符合我们的预期。总结来看，今年前四个月，家用空调出口总量完成 2121万台，同比下滑 8.55%，符合我们的预期。在上年...
