20114497.5408.837.76421291行业背景2017427.89%名义本金稳定增长交易笔数增长较快1017 年前 10 月名义本金数据:亿元35003000250020001500327144500一名义本金月末:左轴♦異计新增名文本金:右轴初“年前 10 月场外期权交易笔数藐计:笔50.07%33.34%期权就标的占比]%容义本金标的占比:%■A 股股指・A1 股个股■黄金期现货■其他期现货境外标的■其他行业格局:中信中金表现突出衾 h 却灯年 1-5 月斷増名翌本金排名:亿元%2;年安■过月 SW1 名义曲金 1*容:忆元4020180.5%3300A20030050050A2017A49.25%2.71%A41.51%94.08%80%A201711Delta10%-20%201719.5-58.6477.4382.80%30-502018□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□研报摘要广发证券:期权市场,未来可期国内期权场内场外发展势头良好,未来可期。)场内期权自面世以来,年合约成交金额不断翻番,从年的万亿元,增长为年的万亿元,随着后续试点期权品种落地,成交规模将进一步扩容。)场外期权增势突出,市场高集中度格局继续维持。在年月场外期权每月新增初始名义本金,同比增速分别达到、、和;券商场外衍生品交易维持在左右,市场壁垒和先发优势助力实力雄厚的券商瓜分市场份额。海外经验股票期权规模效应和信息优势铸就卖方竞争壁垒。在全球资本化进程不断深化过程中,海外场外期权业务迎来爆发增长期。由于期权规模经济效应较高,大型交易商占据信息优势获得更多收益。)股票市场机构化助推场外期权名义规模爆发增长,交易规模年翻倍;高净值客户巨额结构化理财需求,成为场外股票期权一大需求来源。)大型券商在场外股票期权业务中更占优势,规模经济效应和信息优势使得交易商处于市场优势地位,做市业务收益丰厚。)场外期权业务的风险管理是永恒主题,参考年间全球最大的家批发银行数据,股票交易收入中,近成来源于股票衍生品业务,股票交易业务税前利润中,近成来自衍生品业务。规模测算:中性假设下,预计年券商权益类期权净利润可达亿,约占中性假设下年证券行业净利润的中性假设下,我们预计年场内、场外权益类期权总收入可达亿元,净利润可达亿元,占年证券行业净利润的。)中性情况下,场内期权业务年可为券商带来亿净利润,占年证券行业净利润。)中性情况下,场外期权业务年可为券商带来亿净利润,占年证券行业净利润左右。投资建议:继续看好板块反弹行情,创新预期助力强者估值提升。目前场内期权发展势头良...