企业资本本钱理论探讨「摘要」本文在厘定资本和本钱概念的根底之上，将资本本钱定义为特定企业筹集和使用资本应承当的时机本钱。继而论述了资本本钱的构成及其四个层次，以及它在现代企业财务理论中的重要地位；在探讨计量资本本钱的“现代公式〞、“MM 方法〞之后，作者认为“财务教科书方法〞还是最有效的计量方法。本文运用新制度经济学的有关知识，将“加权平均资本本钱〞分拆为“债务本钱〞、“市场交易本钱〞、“所有权本钱〞等本钱概念，开拓了现代企业财务理论的创新空间，增强了现代企业财务理论的解释力。 关键词：资本本钱 债务本钱 市场交易本钱 所有权本钱 一、对资本与本钱范畴的厘定 要理解和定义资本本钱，先要理解和定义好“资本〞与“本钱〞。 根据马克思的定义，资本是能带来剩余价值的价值。基于经济学中“资本〞与“资产〞不分，我认为，会计学中“资产〞的定义——资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益，就是资本的定义。一个佐证是，我国著名经济学家周其仁教授对资本的定义。他认为：资产是可用的经济资源；资产必须有主，才可能被善用，但清楚界定产权，从来也不意味着“自己的资产只能自己用〞；资产须经交易而转手〔资产转让〕，才能提高有主资产的利用效率；资产的自用权利一旦可以有偿放弃和让渡，资产所有者就拥有一个未来的收入来源；这时，资产就转变为资本；所以，资本是构成独立的未来收入流的资产，即可以独立提供与本人劳动无关的权利租金的资产〔1〕。 会计学中的“资本〞一般是指“资产〔资金〕的来源〞，按会计恒等式“资产=负债+所有者权益〞来解释，“资本〞即指“负债+所有者权益〞。我认为，在公司财务理论中，资本本钱中的“资本〞应作会计学上的解释。 张五常〔2000〕认为，“本钱是所放弃的价值最高的选择〞。可见，经济学家是把本钱定义为“时机本钱〞的。汪丁丁〔1996〕进一步认为，时机本钱的两个要素是：〔1〕任何本钱都是选择的本钱；〔2〕任何本钱都是对于某一个人的主观价值推断而言的本钱。因此，本钱概念是建立在人们依据主观价值标准作出选择的根底之上的。不存在选择，便不存在本钱；也不存在独立于人们行为选择的“客观价值〞根底上的本钱。据此，在经济学家看来，漂移本钱、历史本钱不是本钱。在公司财务理论中，经济学的本钱概念应是可取的。还要注意的是，选择是面对未来的，所以本钱也是未来本钱，而且必须弄清楚谁...
