投资要点回忆 BestBuy 与 Circuit City 开展史，我们认为：引入被宽阔消费者普遍接受的“物美价廉经营哲理，并通过不断〞在全国开设“连锁家电卖场贯彻、实现了这一经营哲理，〞是二者成功地关键因素。上世纪 90 年代末，Circuit City 之所以被 BestBuy 超越，我们认为根本原因并不在于 BestBuy 更强，而是 Circuit City 自身出现了问题，正所谓“灭六国者，非秦也。〞回忆历史不难发现 BestBuy 很少进行大规模的并购活动，而Circuit City 从上世纪 60 年代便开始不断进行“资本运作，事实说明，这些运作大多以失败告终，消耗了企业大〞量有限的资源，进而影响到公司主业在最适宜开展时代的开展。国美〔HK0493〕与苏宁〔002024〕是我国的第一与第二大连锁家电零售商，国美电器起家于黑电，苏宁电器那么起家于白电，经过 10 余年的开展，二者收入、店面数量等根本相当。2024 年国美与苏宁的毛利率、其他业务利润率根本相当，这说明两公司商品售价根本相当，在商品价格上竞争力相当。由于苏宁的费用率明显高于国美，导致二者利润率产生较大差距，04 年苏宁空调销售占比为 25.62%，而国美占比约为17%，空调需要较多的后续安装工程，所需费用较高，我们认为苏宁费用率较高的局部原因在于此。投资建议回忆零售公司股价走势，市场明显偏好于“利润规模大，未来具有较强高成长预期的股票，对于具有一定投资价值，〞但是成长性一般的公司，市场给予了较高的折价。基于上述市场偏好，我们调低了重点公司中成长性一般公司的投资评级，对于大商股份、苏宁电器、小商品城等盈利规模大，未来几年仍处于快速成长期的股票，我们维持“每逢股票调整时买入，长期持有的投资策略。〞由于历史原因，大局部商业股盈利水平低、股价偏高，这拉低了整个板块的投资价值，有鉴于此，我们选取了局部业绩相对优良的商业股，组成重点零售公司板块，我们认为目前讨论开展中心胡鸿轲021-6840730213122479387huhk@ccs 2024 年 3 月 29 日美国连锁家电零售商开展历程启示——零售行业 2024 年二季度投资策略报告 投资评级：推举零售业—投资策略讨论前日上证指数：1200.11重点公司盈利预测及投资评级公司04E05E06E前次评级 本次评级武汉中百0.160.220.27谨慎推举—A 强烈推举—A苏宁电器1.953.654.67谨慎推举—A 谨慎推举—A大商股份0.560.700.79谨慎推举—A 谨慎推举—A小商品城0.831.251.66中性——A中性——A南京中商...
