第八章投资决策实务第一节现实中现金流量的计算一、现金流量计算中应注意的问题区分相关成本和非相关成本机会成本部门间的影响二、税负与折旧对投资的影响1、固定资产投资中需要考虑的税负税负流转税营业税增值税所得税2、税负对现金流量的影响税后成本=实际支付×（1—税率)税后现金流量：（1） 每年营业净现金流量=年营业收入—年付现成本—所得税（2） 每年营业净现金流量=营业收入-付现成本—所得税 =营业收入—（营业成本—折旧）—所得税=税前利润+折旧—所得税 =税后利润+折旧（3） 每年营业净现金流量=税后收入-税后成本+税负减少=营业收入×(1—税率）—付现成本×（1—税率）+折旧×税率第二节项目投资决策一、固定资产更新决策1、新旧设备使用寿命相同的情况——差量分析法基本步骤:首先,将两个方案的现金流量进行对比，求出 Δ 现金流量＝A 的现金流量－B 的现金流量；其次，根据各期的 Δ 现金流量,计算两个方案的 Δ 净现值；最后，根据 Δ 净现值做出推断：假如 Δ 净现值≥0，则选择方案 A，否则,选择方案 B.2、新旧设备使用寿命不同的情况—-最小公倍寿命法和年均净现值法（1） 最小公倍寿命法(项目复制法）将两个方案使用寿命的最小公倍数最为比较期间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次重复投资,将各自多次投资的净现值进行比较的分析方法.（2） 年均净现值法年均净现值法是把投资项目在寿命期内总的净现值转化为每年的平均净现值并进行比较分析的方法.计算公式：二、资本限额决策资本限额是指企业可以用于投资的资金总量有限,不能投资于所有可接受的项目，这种情况在很多公司都存在,尤其是那些以内部融资为经营策略或外部融资受到限制的企业.在有资本限额的情况下，为了使企业获得最大利益，应该选择那些使净现值最大的投资组合。可以采纳的方法有两种—获利指数法和净现值法.1、获利指数法2、净现值法三、投资时机选择决策——差量分析法投资时机选择决策可以使决策者确定开始投资的最佳时期。进行投资时机选择的标准仍然是净现值最大化，不能将计算出来的净现值进行简单对比，而应该折合成同一个时点的现值再进行比较。投资期:指项目从开始投入资金至项目建成投入生产所需要的时间.第三节风险投资决策一、按风险调整折现率法将与特定投资项目有关的风险酬劳，加入到资本成本或公司要求达到的酬劳率中，构成按风险调整的折现率，并据以进行投资决策分析的方法.1、用资本资产定价模型来调整折现率...
