PPP 项目公司融资成本控制讨论 摘要：融资成本是影响社会资本投资回报率和融资落地的关键因素，十分有必要对其深化讨论。本文在阐述了 PPP 项目公司融资相关内涵的基础上，基于全生命周期视角，根据项目决策阶段、融资阶段、建设阶段和运营阶段分析了 PPP 项目公司各阶段的融资成本影响因素，并提出了相应对策，可为项目公司控制融资成本提供参考。 关键词：PPP 项目公司;融资成本;全生命周期 近年来，随着国家出台的一系列鼓舞 PPP 项目进展的举措，PPP 模式得到了广泛应用。但当前 PPP 项目融资难、融资成本较高的困境给社会资本带来了极大的困扰，特别是受经济去杠杆、金融监管加强等因素的影响使融资成本进一步呈上升趋势，更增加了社会资本的融资困难和压力，使得 PPP 项目融资成本成为了社会资本关怀的一个重中之重。关于 PPP 项目融资成本的讨论，国内学者多从融资主体、融资方式或融资风险角度展开。而 PPP 模式注重全流程运作，强调项目全生命周期的效益与成本的管理，因此，本文基于项目全生命周期视角，分析项目公司融资成本的主要影响因素并提出融资成本控制建议具有一定的实际意义，也可为后续 PPP 项目公司控制融资成本提供借鉴。 1PPP 项目公司融资的几点说明 1.1PPP 项目公司融资成本的内涵。PPP 项目融资从融资性质上可分为股权融资和债权融资，其中股权融资主要是以基金、信托等方式引入第三方财务投资人作为项目股东；债权融资表现为项目公司负债，主要是指银行贷款等。从资金使用者的角度出发，融资成本的定义为“企业因筹集和使用资金而发生的代价”。融资成本又可划分为显性成本和隐性成本，显性成本是能够在企业账目中反映出来的直接财务成本，也称为直接成本；隐性成本是指无法从企业账目上体现的成本，包括财务危机成本、代理成本和税务成本三个部分。考虑时间价值的情况下，负债融资的直接成本计算见下列公式：式中 P0 为债务现值，f 为债务资金筹资费用率，It 为约定的第 t 期末支付的债务利息，Pt 为约定的第 t 期末偿还的债务本金，Kd 为所得税后债务资金成本，n 为债务期限，T 为公司所得税税率。等号左边是债务人的实际现金流入，等号右边为债务引起的未来现金流出的现值总额。1.2PPP 项目全生命周期融资管理的内涵。PPP项目的全生命周期是指项目从发起到项目终止移交的完整周期，包括项目决策阶段、融资阶段、建设阶段、运营阶段。尽管 PPP 项目融资工作由社会资本或项...
