公司治理结构的国际比较VIP专享

[ 文献号 ]3-3411[原文出处]江淮论坛[原刊地名][原刊期号]199505[原刊页号]033-040[分 类 号]F3[分 类 名]工业经济[ 作 者 ]王刚[复印期号]199511[ 标 题 ]公司治理结构的国际比较[ 正 文 ] 在现代市场经济国家中，由于各国历史文化传统、经济进展道路和政治法律偏好的差异，经过长期的公司实践和制度演变，构成了形态不同的公司股权结构，并由此产生了公司合理结构和企业行为上的重大区别，本文从股权结构基础上所有者和经营者的制约均衡的角度，分析主要市场经济国家股权结构与治理结构的不同类型。 一、美国公司的股权结构和治理结构 美国是现代市场经济进展最为成熟的国家。在这个少有封建传统的国度，虽然建国不过两百余年，却有着近一个半世纪的公司进展史，作为一个移民大国，美国历来强调追求自由和提倡个人主义，现代美国的公司就是植根于传统自由资本主义的土壤中逐步进展起来的。 美国是公司的王国，目前有各种公司７００多万家。在特定的历史、经济和法律条件下，现代美国公司具有高度分散化的股权结构。美国法学家伯利和米恩斯在《现代公司和私有财产》一书中对美国２００家大公司进行实证讨论的结果说明，美国大公司的股东人数在本世纪初到３０年代增加了数十倍，如美国电报公司股东数从１９０１年的１万余人增加到１９３１年的６４．２万余人，３０年期间增加了６０多倍。近几十年来，美国公司的股权进一步分散，美国电报公司股东人数１９８４年已增加到３２４万人。目前美国公民直接持有或间接持有（即通过中介机构持有）股票的人数高达１３，４００万之多，约占美国总人口的６０％还强。这种所有权原子式高度分散的情形是西方其他市场经济国家无可比拟的。 美国公司的股权分散化和企业的融资方式直接相关。与其他发达国家不同，美国企业的融资方式是以直接金融为主，间接金融为辅，即企业主要是通过发行股票和企业债券的方式从资本市场上直接筹措长期资本，而不是依赖银行贷款。这一特点是由美国实行的金融体制所决定的。虽然美国商业银行众多，约有１．４万家，但美国法律规定，银行只能经营短期贷款，不允许经营７年以上的长期贷款。这样，美国企业的长期资本就无法通过银行间接融资，而要依靠证券市场直接筹集。美国是具有反垄断传统的国家，美国公众向来反感由于财富集中和垄断而压抑公平竞争，联邦政府为了迎合大众情绪，通过诸项限制持股人的法案。１８６３的年国家银行法把银行限制在州的围，其它的立...