公司绩效与高阶管理者离职之实证讨论佳玲中正大学会计系助理教授中文摘要文献指出公司绩效较差的高阶主管理离职率较高，但当高阶主管是否可透过持股来降低其离职机率，是值得关切的主题。本文主要系探讨地区上市公司绩效与高阶管理者离职之关系，并检视高阶主管持股对绩效与高阶管理者离职关系之影响。本文发现，不良绩效公司的高阶管理者离职机率较高，且高阶管理者离职之后，公司股价绩效显著改善，此结果表示上市公司部控管是有效力的。然而，高阶管理者持股比例大于 5%的公司，绩效与离职之间原本显著负向关系则不复存在，表示在高阶管理者拥有高度所有权的公司，降低机将引发高阶主管固守职位，因此公司推行以所有权奖励高阶管理者时，应注意防高度之所有权对高阶主管固守职位之影响之不良影响。关键词：绩效、持股、高阶管理者离职壹、 前言美国与英国许多实证讨论支持高阶主管离职与绩效呈现负向关系，Warner et al.(1988)与 Weisbach(1988)均发现在高阶主管离职与前期股价绩效之间为一负向关系。Denis et al.(1997)却发现，高阶管理者之所有权使得其离职较为不易，Dahya(1998)也指出英国公司之高阶管理者持有权益大于 1％时，即可固守其职位，降低绩效不好的高阶主管去职之机率。Jensen and Murphy(1990)则认为强迫性之高阶主管离职机率太小，以致于不能有效诱使管理者与股东间的利益一致。透过高阶主管离职之可能性来管理其行为，虽然管理者的所有权有利于诱使管理者与股东利益一致，但也使得要免除一位不良绩效管理者更形困难。国是否亦有此种现象呢？绩效不佳的高阶主管可否透过持股比率降低其离职率呢？我国自 87 年以来，出现许多集团或公司财务危机事件，影响投资人与债权人的权益，导致我们必须重视不适任高阶主管的管理问题。然而目前国文献较少着墨于此，国文献较多探讨股权结构与公司部控管之关连，很少讨论高阶主管持股比例对绩效与高阶主管离职关系的影响，少数探讨高阶主管离职的文献，也都着重在高阶主管离职后对公司的影响[赖汝鉴（民 75 年）、牡丹（民 86 年）]，或者外部董事对绩效与高阶主管离职关系的影响[林颖芬与维琪（民 89）]。本文则欲探讨高阶主管持股对公司绩效与高阶主管理离职间负向关系之影响本文以民国 85 年至 87 年底期间，上市公司中高阶管理者异动与未异动的样本，运用 logistic model 分别验证高阶管理者离职与前期绩效、高阶管理者持股比率股权结构与董事会组成间的关系，以...
