基金治理结构的比较讨论 -------------------------------------------------------------------------------- 假如说公司治理结构是现代资本市场的基础的话，那么基金治理结构则是基金业赖以生存和进展的基础。与有效的公司治理结构一样，有效的基金治理结构能在最低的成本下实现投资者利益。 基金业进展的核心问题是如何保护投资者权益，树立投资者对基金的信心。美国基金业进展之所以如此成功，最重要的原因就是有一个良好的基金治理结构。假如说公司治理结构是现代资本市场基础的话，那么基金治理结构则是基金业赖以生存和进展的基础。与有效的公司治理结构一样，有效的基金治理结构能在最低的成本下实现投资者利益。 基金治理结构的基本框架 基金作为一种集合投资工具，能实现安全性、流动性和收益性的统一，是受广阔中小投资者欢迎的投资工具。但是与中小投资者自己直接投资于股票、债券等原生金融工具不同，基金具有一定的派生性，存在较长的委托代理链条，信息不对称所导致的道德风险问题也更加突出。在基金投资中存在两种风险：一是基础金融工具的风险，如股票、债券等本身存在的风险；二是基金投资的风险。从理论上，基金作为集合投资能有效地分散投资风险，实现较为稳定的收益。但这取决于基金经理人员的业务能力和敬业精神，取决于基金经理人是否像管理自己财产一样管理基金财产。因此，消除基金经理人的道德风险，确保基金经理人与基金持有者的利益一致，从而实现基金投资者收益的最大化，成为最为关键的问题。建立一套有效的基金治理结构，形成制衡与激励机制，应该是最好的选择。 关于治理结构有不同的理解。较窄的理解是，治理结构是保证公司股东利益最大化的内部组织制度、酬劳制度等其他合约安排。较宽的理解是，公司治理结构是指消除由于委托代理冲突而产生的道德风险的一系列制度安排。外部市场力量、合约安排、股东权利、董事会构成和补偿是解决委托代理冲突的主要机制。 当然，基金治理结构与公司治理结构还是有一定的区别。在契约型基金下，基金本身并不是一个独立的实体，没有相应的组织体系；而在公司型的框架下，基金虽然是一个公司，但是除了董事会之外，也并无其他的机构，基金经理公司通过合约与基金公司发生联系。因此对于基金治理结构，应该有一种更为宽泛的认识。 有效的基金治理结构就是通过对构成基金的有关当事人的行为进行必要的激励和约束，使基金能以最小的成本猎取相应的投资回报，或者说在一定的...
