第四篇金融工程手段和策略第二十章 资产/负债管理一、资产/负债管理的演变 在过去的几十年里，资产／负债管理发生了巨大的变化。作为一个例子，我们考虑60 年代初期以前存款机构所实行的方法。直到那时候，这些机构还是从顾客存款、长期债务和权益资本金获得其所需资金的大部分。存款账户(活期和／或定期存款)的利率条款(根据《Q 条例》)是固定的。其结果是，金融机构的短期融资组合主要由其储户的决策而确定。例如，存款机构不得以提供高利率的方式，争取其邻近区域之外的储户。在这样的环境之中，负债管理没有多少科学或艺术可言，重点在于资产管理，即该机构的财务部门(treasury department)运用其储户提供的资金(对此他们没有多少控制能力)来构筑一个与其既定的负债组合相适应的资产组合。该机构资产之一部分应当划为不生息的准备金(存于联储)，其余部分则投资于贷款和有价证券组合。多余的准备金应当在联邦基金市场上贷出，直到某种其它原因需要它们时为止。 在上述策略能够行得通的那段时候，吸收存款的金融行业受到严格的监管——这意味着有限度的竞争——而利率相对稳定(以现在的标准来衡量)。在这种环境之中，资产组合的管理只是一件例行事务，不需要逐日照管 i。但到 60 年代初期，当纽约货币中心的银行的公司客户以比这些银行传统的资金来源更好的办法寻求资金时，以上的一切就开始发生变化。为了应付这个问题，花旗银行推出了大面额可转让存款单。这一金融工具不受《Q 条例》的管制(条件是存款数额至少为 10 万美元，且存款期限不少于 14 天)。花旗银行的尝试取得了巨大成功，其它存款机构也很快竞相效尤。这一新型金融工具绕过了《Q 条例》的管制，提供了一条向最有价值的最终用途配置资金的更好途径。 随着大面额可转让存款单的出现，银行得到一个能用来操作其负债组合的工具，而银行的负债组合可以支持银行的资产组合。有一点很快就变得明朗化，就是从此以后，银行的经营策略将是对资产及负债组合的积极管理，以取代仅仅对资产组合进行管理的作法，最先进展起来的资产／负债管理策略是对利息回报(率)(interest margin)的管理。利息回报(率)是生息资产的利息收入和负债的利息支出之间的差额，可以用美元数额表示，也可以用占生息资产(earning assets)的一个百分率表示。利息回报率管理引出了缺口的概念，进而导出了缺口管理(gap management)。和利息回报率这一概念有密切关系的概念是利率差(spread)。利率差，根...
