证券内幕交易探讨论文 证券内幕交易（1nsidertrading），又称知情证券交易，是指掌握内幕信息的人，利用内幕信息进行的证券交易，目的是猎取利益或减少损失。由于公正的证券市场应该具备使投资者能够最大程度地获得市场信息资料以及证券价格应该迅速、准确地反映市场信息，并通过市场使证券价值得到正确的评价等两要素，①而内幕交易行为可能利用一般投资者所不知道的信息而猎取实际利益，所以，它是一种不公平的证券交易，将导致投资者对证券市场的不信任，不利于证券交易市场的正常运作，阻碍证券融资渠道。所以，各国证券法都禁止内幕交易，并将对内幕交易的规制作为考察一个国家证券市场是否成熟的重要标准。 一、内幕信息的含义和范围 关于内幕信息，1993 年 4 月颁布的《股票发行与交易管理暂行条例》（以下简称《条例》）和 1993 年 8 月颁布的《禁止证券欺诈行为暂行办法》（以下简称《办法》）对内幕交易问题作了较详尽的规定。《条例》第 81 条将内幕信息定义为：“有关发行人、证券经营机构、有收购意图的法人、证券监督管理机构、证券业自律性管理组织及与其有密切联系的人员所知悉的尚未公开的可能影响股票市场价格的重大信息”。《办法》第 5 条规定：“内幕信息是指为内幕人员所知悉的尚未公开的和可能影响证券市场价格的重大信息”，“内幕信息不包括运用公开的信息和资料，对证券市场作出的预测和分析”，该条文又具体表列了 26 种信息为“重大信息”。 《证券法》第 68 条明确规定了内幕信息的含义为“证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息”。该规定包括了两层含义：（一）凡涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场供求有重大影响的尚未公开的信息，而不问这些信息日后是否会真的实现；（二）内幕信息是在证券交易及与交易有关的行为中被利用的（这种交易包括在证券发行市场和证券交易市场中的交易）。由此可见，内幕信息具有以下特征： 1.从信息所处的状态看，内幕信息是尚未公开披露的信息； 2.内幕信息是真实、准确的信息，具有精确性，仅仅是谣传不能构成内幕信息； 3.内幕信息是与上市公司证券价格有关的信息； 4.内幕信息是对证券价格有较大影响的价格敏感的信息。 《证券法》第 69 条第 2 款以列举的方式规定了内幕信息的范围： （一）本法第 62 条第 2 款所列重大事件；（二）公司分配股利或者增资的计划；（三）公司股权...
