上证 50ETF 期权交易策略——飞鹰式套利策略华南师范大学经济与管理学院 2012 级金融张裕烽―、上证 50ETF 简介ETF 基金综合了封闭式与开放式基金的双重优点,投资者既可向参与证券商通过一揽子股票申购或赎回基金份额，同时又可像封闭式基金一样，在证券市场上按市场价格买卖 ETF 份额。ETF 基金被认为是风险分散、较为稳健的品种。本文期权交易策略研究的标的物为上证 50ETF（上证 50 交易型开放式指数证券投资基金）。华夏上证 50ETF 跟踪的标的指数为上证 50 指数，上证 50 指数由上海证券市场规模大、流动性好、最具代表性的 50 只股票组成，自 2004 年 1月 2 日起正式发布，以综合反映上海证券市场最具影响力的一批龙头企业的整体状况，其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数，具有市场代表性好，成分股流动性高，指数稳定性强，道德风险低的特点。上证 50 指数成分股全部被包含于沪深 300、上证 180、MSCI 中国 A 股指数以及沪港通成分股。上证 50ETF 主要采取完全复制法，即完全按照标的指数一一上证 50 指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。但在因特殊情况（如流动性不足）导致无法获得足够数量的股票时，基金管理人将搭配使用其他合理方法进行适当的替代。上证50ETF 的投资目标是紧密跟踪上证 50 指数，最小化跟踪偏离度和跟踪误差。基金采取被动式投资策略，具体使用的跟踪指数的投资方法主要是完全复制法，追求实现与上证 50 指数类似的风险与收益特征。2015 年 2 月 9 日，证监会批准上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证 50ETF 期权。这意味着中国金融市场迎来历史上首只场内期权产品。从本质上看，股票期权是风险管理工具。股票期权的主要作用体现在提供了一个在市场不稳定的情况下的风险置换工具。上证 50ETF 期权的推出将成为机构对冲的主要工具，这种工具为机构投资者提供了多样化的交易方式，用于管理风险和降低交易成本。同时，股票期权是对融资融券业务的重要补充，尤其是融券。股票期权的流动性提供者将以机构为主，股票期权更适合机构对冲风险或进行套利。在我国试点股票期权，有助于完善资本市场的风险管理功能和价格发现机制，有利于丰富交易品种和交易机制，降低市场波动，有利于培育机构投资者，提升行业竞争力，对促进我国资本市场健康发展、提高资本市...
