企业投资价值讨论一、企业价值评估(一)企业的价值在企业并购、产权交易、投融资等经济行为中，需要对交易对象——目标企业进行价值评估，以此作为谈判的依据或交易的参考。不管是主并企业自身进行评估还是请中介机构评估，主并企业都要了解目标企业的价值是如何评估出来的，从而对下一步与目标企业方进行博弈定价时能做到心中有数。并购企业是一种投资，投资必定存在风险，人们对风险的态度可通过资金成本(或折现率)来反映。对现值的追求可以将这一未来收益折现，这就是收益资本化。这种经济哲学是市场经济的理性表达，从而也就使企业这一资源配置市场化。同时，各种利率、证券收益率、税收等政策、经济周期、产业环境、企业进展战略。企业文化这些内外因素将成为所折现企业净现金流量的参数，直接影响着企业的价值。(二)企业价值评估的四种方法比较企业价值评估除了收益折现法外还有净资产法、市价法和期权法。EVA(经济增加值)法一般用于评估企业的经营管理绩效，在我国，也有用于企业价值评估的，但效果不佳。企业价值评估中存在信息不对称的风险。上述四种方法各有优缺点，没有任何一种单一的价值评估方法总是正确的或是普遍有效的，技术进步和市场竞争极大影响价值评估结果的有效期和准确性，新行业的出现使价值评估变得越来越难，企业价值评估应是动态与静态、定性与定量、财务指标和非财务指标相结合的综合平衡过程。显然，不同的方法评估结果不同；同一种方法，不同的人的评价结果也不同。实践中，可利用 AHP(层次分析)法确定各种方法的权重，可把适合的几种方法算出的价值进行加权平均。表 1 是对四种价值评估方法所做的比较。1．净资产法包括历史成本法、账面调整法、重置成本法、清算价格法。2．市价法关键是找出 5 个以上的可比企业，根据企业的具体情况，可使用稳定增长模型、二阶段模型和三阶段模型等，后两个公式较繁琐。a)P／E(市盈率)值法目前我国企业间接融资成本一般在 7-8％，健康目标企业(非上市公司)的 P／E 应<10 倍。b)PBV(价格帐面价值比率)值法拉宾的 q 值法就是该法的一种变形，只不过分母为企业的重置成本：q＝企业的市场价值／企业的重置价值，而 q>1，是企业具有投资价值的基本依据。c)PS(价格销售收入比率)值法该法对高新技术企业、网络企业及服务业的企业较为有用。如经验表明：美国佛罗里达州的比萨饼店价值为其年流水额的 2 倍，洗衣公司的价值为其现金流量的 3 倍，媒体制作公司的价值为其收入...
