国际石油价格与中美股票市场间的信息溢出讨论打开文本图片集摘要：本文采纳最新进展的非线性 Granger 因果检验——非参 Tn 统计量，对国际石油价格冲击与中美股票市场间的信息溢出展开讨论。结果表明，国际石油价格和中美股票市场指数存在显著的非线性动态变化特征，传统的线性 Granger 检验存在明显偏误，国际石油价格与中国股票市场虽然不具有线性溢出关系，但是国际石油价格冲击对中国股票市场具有显著的非线性影响，而且中国股票市场对国际石油价格也具有微弱的非线性先导作用。与此相对，国际石油价格与美国股票市场之间存在显著的线性和非线性双向溢出关系。关键词：国际石油价格；股票市场；信息溢出；非线性 Granger 因果检验一、引言随着中国经济的快速进展，中国的石油消费总量日益增长，1993 年中国成为石油净进口国，2024 年中国超过日本，成为全球第二大石油消费国，随着中国城市化的推动和经济的快速进展，中国对石油的需求也将不断增长，从而对进口石油的依赖度也会越来越高。中国原油进口金额在2024 年已达 2206.7 亿美元。而且，除了 2024 年因为受到国际金融危机的影响，原油进口额有一个比较明显的降幅外，中国石油进口额 1996—2024年具有显著的上升趋势，这意味着中国经济受到国际石油价格波动的影响会越来越明显。同时，股票市场是宏观经济的晴雨表和风向标，股票市场价格一定会受到国际能源价格的影响。而且，一个成熟有效的股票市场能够反映人们对未来经济基本面的预期，股票市场价格对国际能源价格也应具有先导作用。中国股票市场经过二十多年的进展，目前已成长为全球第二大股票市场，也是最大的新兴市场。但是，中国股票市场的“政策市”特征和高投机性仍然存在。，虽然经过股权分置改革，中国股票市场的有效性得到显著提升，但目前中国股票市场在很多方面还不太成熟，管理也待进一步法律规范完善。那么，中国股票市场能够反映中国经济对进口石油的依赖性吗？国际石油价格对中国股票市场的影响力有多大？而且，中国经济快速进展提高了对全球石油的需求量，中国股票市场是否对国际石油价格也具有信息溢出效应？对这些问题的回答，不仅有助于中国监管当局制定科学合理的宏观金融监管政策，而且有利于中国政府准确地评估国际石油价格波动风险，保障能源安全，为进一步深化国内石油定价机制改革提供理论依据。目前针对中国股票市场与国际石油价格的讨论还很缺乏[1]-[4]。而且，现有大部分讨论都认为国际石...
