套利与财务决策

第 3 章套利与财务决策Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.3-2本章结构3.1 成本和收益的估值3.2 利率与货币时间价值3.3 现值与净现值决策法则3.4 套利与一价定律3.5 无套利与证券价格3.6 风险的价格3.7 存在交易费用时的套利Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.3-3学习目标1. 使用净现值方法评估不同的两期投资项目相对优点。2. 定义“竞争市场”，举例说明哪些市场是竞争市场以及哪些市场不是。讨论竞争市场对于确定资产或商品价格的重要性。3. 解释为什么最大化净现值总是正确的决策法则。4. 定义“套利”，讨论其在资产定价中的作用。套利与一价定律有什么关系？5. 计算一项投资机会的无套利价格。Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.3-4学习目标 ( 续 )6. 说明价值可加性如何可以被用来帮助管理人员最大化公司的价值。7. 描述分离原理。8. 使用一价定律计算风险资产的价值。9. 描述证券的风险溢价和它与其他证券回报的相关性之间的关系。10. 描述交易成本对于套利和一价定律的影响。Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.3-53.1 成本和收益的估值• 确定成本（ Costs ）和收益（ Benefits ） 在确定相应的成本和收益时，可能要用到其他管理学科的知识和技术：• 市场营销学• 经济学• 组织行为学• 战略• 运作Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.3-6用市场价格来确定现金价值• 假设一位珠宝商有笔生意：今天以 10 盎司铂金换取 20 盎司黄金。• 为了比较此项交易的成本和收益，首先要将它们换算成统一的单位。Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.3-7用市场价格来确定现金价值 ( 续 )• 假设黄金可以每盎司 250 美元的当前市场价格买卖，那么，收到的 20 盎司黄金的现金价值为： (20 盎司黄金 ) ($250/ 盎司 )=$5000Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.3-8用市场价格来确定现金价值 ( 续 )• 类似的，如果铂金的当前市场价格为每盎司 550 美元，那么换出的 10 盎司铂金的现金价值为： (10 盎司铂金 ) ($550/ 盎司 )=$5500Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserv...