我国资本市场功能与效率的现状分析 资本市场的功能和效率问题，是我国资本市场改革和进展的核心问题。目前我国资本市场的功能存在一系列缺陷，就其本质而言，是与我国转轨时期的社会经济体制、制度及其关系紧密相联的。这些缺陷造成资本市场配置的低效率，使市场无法正常发挥其作用。也正因如此，讨论我国经济转轨时期资本市场的功能与效率问题才显得更有必要。 一、资本市场功能与效率讨论综述 目前我国理论界对资本市场功能比较一致的看法是：资本市场最主要的功能是筹集资本、优化资源配置和实现体制创新。曹凤歧认为，资本市场除了以上功能之外，还有产业结构调整功能，资本资产定价功能，地区经济社会进展水平的展示功能，地区知名度的宣传功能。刘义圣认为，资本市场的宏观调控功能是：资本市场是反经济周期的“避震器”，是通货膨胀的“减压器”，是通货紧缩的“舒张器”，是金融风险的“分化器”以及产业结构的“调节器”。任志宏认为，资本市场具有价值评价职能和财宝再分配职能。 关于资本市场效率的分析，最着名的莫过于资本市场有效性假说。资本市场的有效性理论公认的权威法玛 Fama 在其经典文献中将市场有效性定义为：在金融市场上，证券价格总是充分地反映可得到的信息。EMH 理论的重要意义在于它为推断资本市场的金融资源配置效率提供了一种方法。金融资源有效配置的关键，要看社会经济生活中是否具备一个有效的资本市场定价机制，以及在其作业下的金融产品的价格能否准确反映与该价格相关的各种信息。假如金融资源配置是有效的，那么，各种金融产品的价格就应当正确地反映其内在价值，并使各交易者的边际投资收益率趋于一致，超额利润现象得以消除。相反，假如金融产品对各种信息反应滞后，就意味着信息传播的低效率和金融交易者对信息反应的迟钝，这种情况下的金融资源配置必定是低效率的。大多数检验结果表明，发达国家的证券市场符合弱型有效和半强有效的资本市场有效理论。国内学者对我国证券市场的效率问题的讨论主要集中于是否弱型有效。从实证支持分析，1993 年以前是的讨论数据得出的结论是非市场有效。此后的讨论大多数支持弱型有效，这反映了中国股市存在明显阶段性变化。 二、资本市场功能与效率的现状 1、 我国资本市场融资功能出现错位 我国资本市场融资功能得到了超常发挥。融资功能是资本市场最基本的特征和功能。我国深沪两地股市虽然只有 10 多年的历史，但融资功能得到了超常发挥：截至 2025 ...
