投资者心理偏差的深层心理机制 摘 要：对投资者心理偏差进行了归类和整理，归为四类：“自我服务倾向”、“负性情绪厌恶”、“启发式简化”和“框架思维”。接着着重从“自我理论视角”和“进化论视角”进行剖析，认为人类出于维护自尊的“自我提升”、“自我防备”倾向和具有进化生存意义的“适应性策略”、“启发式简化策略”是形成投资者心理偏差的两个深层心理机制。二者对人类的心理健康和生存适应都具有重要意义，对它们的作用机制进行讨论有利于有效决策和避开决策失误。关键词：行为金融学，投资者心理偏差，自尊，生态理性 1 引言 行为金融学是行为理论与金融分析相结合的讨论方法与理论体系。它分析人的心理、行为以及情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场进展趋势的影响。 行为金融学通过借鉴心理学的讨论方法、吸取心理学讨论成果而解释了传统金融理论不能解释的金融现象，这种学科的结合不仅完善了金融学理论体系，也从另一个角度对心理学理论进行了验证，为其应用开辟了一条新的通道。行为金融学并不能代替传统金融学，也并未贬低传统金融分析工具的价值，相反，作为对传统金融工具的补充，行为金融学帮助人们了解“投资者心理偏差”是如何影响自己和他人的投资行为的，从而尽可能有效地规避风险，保证金融市场的健康运行。常见的投资者心理偏差可归纳为：“自我服务倾向”，如①过度自信；②盲目乐观；③自我服务性归因；④控制幻觉；⑤偏执偏差等。“负性情绪厌恶”，如①损失厌恶；②后悔厌恶；③模糊厌恶或不确定性厌恶等。“启发式简化”，如①代表性思维偏差；②熟识性思维偏差；③易处理效应；④保守主义偏差；⑤从众心理等。“框架思维”，如①锚定效应；②参照系偏差；③心理帐户等。由于人类决策心理本身的复杂性、多变性和联系性，关于投资者心理偏差的深层心理机制的讨论也呈现出百家争鸣的现象，目前没有一个理论能对其产生的深层心理机制做出统一的解释。本文试图从“自我理论视角”和“进化论视角”两角度对投资者心理偏差的深层心理机制进行探讨，以期抛砖引玉。 ２ 自我理论视角：自尊——自我提升和自我防备 2．1 自尊 一般情况下,人们总是乐观而肯定的评价自己，这种在现实生活的各个方面人们自觉不自觉地产生的乐观而肯定的自我估量和评价的倾向就是自尊。就自尊的来源而言，有以下三种理论。进化适应的观点认为，人类从动物进化而来，动物为了生存和繁殖的需要，形成一种尽力取得生存优...
