略行为财务理论 一、行为财务理论的内涵及讨论对象 行为财务理论作为一个新兴的讨论领域,虽然已经有近 30 年的进展历史,但至今还没有一个为学术界所公认的严格定义。在对此问题进行讨论的过程中,学者们通常将人的心理活动行为结合到财务理论的讨论中,并从财务行为发生、变化的内在心理机制以及心理活动的特点和规律入手,探究财务行为与其他经济现象之间存在的必定联系,揭示财务现象的本质。 行为财务理论的内涵 行为财务理论是将行为科学、心理学和认知科学上的成果运用到金融市场中产生的理论体系,是传统经济学、传统财务学、心理学讨论以及决策科学的综合体。其主要讨论方法是基于心理学实验结果,提出投资者决策时的心理特征假设,讨论投资者的实际投资决策行为,以及投资者在做出推断时是怎样出错的,或者说是讨论投资者在决策或推断时的系统性偏差。它试图解释实证讨论结果与传统财务理论不一致的异常之处。 概括起来,行为财务理论是在不断放宽甚至放弃传统财务理论的理性人假设和有效市场假说的基础上,以人们决策过程中的实际心理特征为变量,讨论金融市场异象、资产定价和投资组合等系列问题的一种理论体系。其主要特征包括以下几方面:首先,行为财务理论是将心理学、行为经济学和财务学相结合的一种边缘性、交叉性理论体系。它不仅是在行为经济学理论基础上延伸进展起来的,是行为经济学的一个分支,而且在决策过程中,还考虑人们的认知、感情、态度等心理特征,兼顾了行为人的信念、偏好及与决策相关的认知心理学和社会心理学的讨论成果。其次,行为财务理论突破了传统财务理论关于人是完全理性的经济人的假定的影响,只注重投资决策模型对投资者实际决策行为的影响,更多的强调投资者非理性或者有限理性。第三,行为财务理论以人们实际决策心理为出发点,讨论金融市场与传统财务理论相违反的异常现象和资产定价等问题。 行为财务理论的讨论对象 行为财务理论的讨论对象是财务领域的相关现象及其本质。由于行为财务理论讨论的核心是财务主体的行为观念,而行为观念又必定会对财务信息的处理流程及其管理产生影响,包括对人们的动机形成、生产水平、决策动机、利益分配的影响。基于此,我们将行为财务理论的讨论对象界定为“人们的行为和财务系统之间的相互关系”。也就是说,行为财务理论不仅要讨论人们的理性决策,而且也要讨论与人们行为相关的人的心理感受、他人的行为和社会法律规范等。 二、行为财务理论的理论基础 心理学基础 行为财务理论...
