国内外铜期货联系讨论内容摘要本文讨论的目的在于探讨国内外铜期货市场波动性之间是否存在溢出效应和蔓延效应。本文使用协整检验和误差修正模型来考察溢出效应。对于蔓延效应的分析，本文首先使用迭代累计平方加总的算法寻找影响我国期货市场波动性结构性变动的重大事件，然后结合 engle 提出的条件动态相关系数和 ANOVA 检验来讨论国内、外铜期货市场波动的蔓延效应。溢出效应检验的结果显示国内外铜期货市场存在长期均衡关系，短期伦敦金属交易所对上海期货交易所的影响要大于国内期货市场对国外市场的影响。影响我国期货市场波动发生结构性变动的事件主要来自于国外汇率的变动和油价的波动。对于蔓延效应检验的结果表明在大部分时间段内上海期货交易所和伦敦金属交易所之间存在阶段性的动态条件相关系数的显著增加或者减少的蔓延效应。关键词铜期货市场波动性溢出效应蔓延效应国内、外铜期货市场的关联性讨论一、前言波动率是衡量某一时间段内金融产品价格变动程度的数值，可以定义为期货价格收益率的方差或者是期货价格自然对数一阶差分的方差来表示。波动率中包含了市场变动和风险的信息。随着我国期货市场的进展，国外期货市场的波动性变动对国内市场的影响越来越大，国内、外市场的关联性也越来越大。首先，虽然国内期货市场并没有对外开放，国内、外期货市场之间由于国内的管制，资金流动受到限制，但是我们却看到跨市套利交易，从 1996 年的萌芽状况到现在形成庞大的专业套利群体，经过几年的实践和进展，在国内期货市场上已经独树一帜，成为独立于套期保值和投机交易之外最大规模的交易模式。跨市套利的存在和进展无疑加大了国内、外市场之间的关联性。其次，随着经济的高速进展，而社会财宝积累和经济水平提高都是以原材料和能源消耗为基础的。我国对于铝、铜、钢、水泥等基础材料和能源消耗都进入加速期，它们年消费增长率都高于 GDP 增长。但是我国铜、氧化铝、大豆等基础材料和农产品的产量却不能满足这种增长的需要，出现了严重依赖进口的现象。作为具有价格发现机制和套期保值功能的期货市场不可避开会被动受到国外期货市场定价和波动的影响。当然我们也要看到国内期货市场对于国际期货市场的影响力也越来越大。这是一个双向的过程。随着国内期货市场的飞速进展和国际化程度的日益加大，有必要对国内和国外市场的关联性进行讨论。本文选取的讨论角度是波动性。目前，国内、外对于中国与国外期货市场关联讨论还很少，华仁海...
