【时事能源】30 亿 北京发展图谋变身垃圾发电老大2013 年 05 月 04 日 通过高达 30 亿元的换股吸收合并，北京控股将旗下北京发展彻底转型为固废业务投融资平台，杭州锦江则借北京发展之壳实现旗下中国绿能的垃圾焚烧发电业务间接上市。一连串资本运作之后，北控系燃气、水务、固废三足鼎立的公用事业框架成型，国内固废处理行业格局也随之彻底改写。 套路 换股吸收合并 “现在正在做尽职调查。”2013 水业战略论坛间隙，北京控股董事会副主席张虹海向中国证券报记者透露了这桩高达 30 多亿元的并购案的最新进展。 这桩涉及三家港股上市公司与一家国内垃圾焚烧龙头的巨额并购案，一直为业内所关注，但具体进程却鲜为人所知晓。中国证券报记者了解到，目前并购已进入尽职调查阶段待尽职调查完成后，接下来双方就可商定具体股权比例与换股对价。 根据已披露信息，此次并购方为北京发展，并购标的为中国绿色能源公司。前者是港交所上市的公众公司，大股东为同样在香港上市的北京控股。后者由杭州锦江投资，注册在英属开曼群岛，主要业务是垃圾焚烧发电。通过重组，杭州锦江现已将全部垃圾焚烧发电业务装入中国绿能。公开资料显示，中国绿能在建或拟建垃圾焚烧电厂有 17 座，总装机容量达到 363 兆瓦，日垃圾焚烧量将近 2 万吨，无论是电厂个数还是处理量，均为业内翘楚。 早在 2012 年，北京发展就开始酝酿并购中国绿能 100%股权，并购总额预计在 5.3—5.35 亿美元之间。截至 2012 年底，北京发展总资产为 9.7 亿元港币，但并购所需资金在30 亿元以上。如此蛇吞象式的并购，换股合并吸收+部分现金支付，将成为最可行的操作方式。 具体说来，中国绿能通过认购北京发展发行的新股或可转股债券，达到换股并整体合并进北京发展的目的。为了换股后仍旧保持大股东地位，并解决北京发展并购所需的部分资金，北京控股早先曾与北京发展签订协议，认购后者 5 亿港元新股和可换股债券，以及今后总额可能为 30 亿港元的备用可换股债券。 “北控要么不玩，一玩就要当老大。”有业内人士如此评价北控系的作风。回顾北控系这 5 年来的资本运作路径可以发现，“换股吸收合并”是其一贯路数，可谓是屡试不爽：通过发行新股和可换股债券，实现与目标公司换股，达到合并吸收目标公司资产、补齐产业链短板之目的。2008 年涉足水务领域如此，2013 年涉足固废领域依旧将重抄捷径。 2004 年以来，北京控股确立了“以城市能源服...
