行为金融学应用分析---证券金融论文

行为金融学应用分析 - 证券金融论文行为金融学是从微观个体行为以及产生这种行为的更深层次的心理、社会等因素来解释、讨论和预测资本市场的现象和问题。个人投资者在应用行为金融学的知识来避开心理偏差和认知错误，机构投资者也正在以行为金融学的精髓来进展以行为为中心的交易策略。一、行为金融学的基本概念和理论迄今为止,行为金融学还没有形成一套系统、完整的理论。目前绝大部分的讨论成果都集中于确认那些会对资本市场产生系统性影响的投资者决策心理特点以及行为特征。第一，投资者的心理特点。处理信息的启发法。现代社会信息量越来越大，传播速度也越来越快，金融市场决策者面临的情况日益复杂。决策者将不得不更多的使用启发法。启发法是使用经验或常识来回答问题或进行推断，它意味着对信息进行快速的、有选择性的解释，在很大程度上取决于直觉。由于决策的速度很快以及不完整性，使用启发式方法可能得不出正确的结论，从而造成认知错误和推断错误。启发式方法一般包括：一是典型性。这种启发性方法是一个谚语的起源：“假如它看起来像只鸭子并且呷呷的叫声像只鸭子，它可能是只鸭子。”在形成预期时，人们通过评估未来不确定事件的概率与其最近所观察到事件的相似程度。典型性使得投资者对新信息反应过度，也就是投资者在形成预期时给予新信息太多的权重。二是显著性。对于发生不频繁的事件，假如人们最近观察到这种事件，那么人们倾向于过分估量这种事件在未来发生的概率。例如，假如最近一架飞机坠毁的消息频繁地被媒体传播，人们将过高估量飞机未来发生坠毁的概率。显著性可能使得投资者对新信息反应过度。三是自负。人们对自己的能力和知识非常自负。例如，当人们说这件事有 90%可能性将发生或这声明是真实时，那么这种事件发生的可能性小于 70%。自负可能使投资者对新信息反应迟钝。四是锚定。心理学家已经证明，当人们进行数量化估量时，他们的估量推断可能被该项目先前的价值所严重影响。例如，二手车的销售商通常是在开始谈判时出高价，然后再降价，这销售商尽力将消费者滞留在高价格上。锚定使得投资者对新信息反应迟钝。第二，后悔。人类犯错误后的倾向是后悔，而不是从更远的背景中去看这种错误，并会严厉自责。后悔理论有助于解释投资者延迟卖出价值已减少的股票,加速卖出价值已增加的股票。Shefrin 和 Statman 指出,后悔理论表明投资者避开卖出价值已减少的股票是不想使已犯的错误成为现实,从而避开后悔，投资者...