企业估值4-间接法-绝对估值

企业估值 4 间接法 绝对估值(4 页)Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。直接法、绝对估值：理念是每股价值，是现金流的净值，在直接方式中的现金流，我们直接估算股权价值，现金流是支付给股东的股息。因此每股股息的净现值，除以 1 加上股东要求的回报率之和。错误！未指定文件名。间接方式，哪些是相关的现金流，不再只是属于股东，而是属于股东以及债务持有者，属于他们共同的，因为他们一起为营运资产提供资金，因为他们为营运提供资金，他们会得到一笔现金流，那么是哪个现金流？我们需要回答这个问题。股权价值会等于，现金流的净现值，属于股东和债务持有人整体的现金流，然后以回报率进行贴现，回报率是股东和债务持有人整体要求的。并且这不再是r，如第三视频中只属于股东的情况，因为在此我们不止是从股东的角度考虑，我们是从股东和债务持有人整体角度来看，他们共同要求一个回报率，这个回报率不同于股东资金要求的回报率。这就是我为何用 r‘，在第三周中将看到如何计算 r’，然后再减去债务价值。不要忘记我们在间接方式中，因此为了得到股权价值，我们首先估算营运资产，所用资本价值，然后减去净金融债务价值。那么出现一个问题，营运资产价值等于，现金流净现值，以 r‘进行贴现。那么相关的现金流是什么，即属于股东和债务持有人整体拥有的现金流？为了确认这个，看看阿里巴巴的利润表账目。直接方式绝对估值法，我们关注营业利润（息税前利润），息税前利润不是现在账目，而我们要找现金流，因此我们需要将这个息税前利润转换成现金项目，两个原因说明息税前利润不是现金，1、折旧和摊销有关，折旧和摊销是成本，会计成本，扣除后得到息税前利润，但是他们是特别的成本，不表现为现金支出。因此为达到一个现金项目，我们需要再息税前利润上加上折旧与摊销。加回是因为在息税前利润他被扣除了。2、营运资本有关：是与营运资本变化量有关，客户不会支付现金、不会向供应商支付现金、可以在一年内囤积或减少存货。所有这个是第二个影响息税前利润的因素。要降低营运资本变化量。现金可以被那些给营运资产提供资金支持的人，动用占有吗？也就是股东和债务持有者占有吗？不是的因为有两个需要注意的项目。 第一个是资本支出，一个公司可以决定增加营运资产，以扩大产能、提高效率、保持建筑和机械设备，因此我们要考虑资本支出，且资本支出会减少能提供给股东或债权人的现金流。所以减去资本支...