券商资产管理业务进展新动向——集合篇新《基金法》于 6 月 1 日正式生效，券商大集合理财业务已经全面停发，接下来券商集合理财业务将转向公募市场。但大集合停发、公募基金业务资格正在申请中的这一段空窗期内，券商资管并没有放弃集合理财产品这块阵地，而是明显加大了小集合产品的发行力度。根据 WIND 数据统计，自 6 月以来，19 家券商共发行小集合产品41 只。具体分析各只产品，我们不难发现券商资管在小集合业务进展中的一些新的特点：一、券商小集合产品发行速度呈两级分化趋势根据统计显示，近一个半月内 19 家券商的 41 只新发小集合产品中，发行 3 只产品以上的券商 6 家，只发行 1 只产品的券商 8 家。图 1：发行数量情况这说明某些券商已经与银行开展深化合作，产品发行形成了多种合作、快速复制的进展模式，其中最为有代表性的就是申银万国，近期共发行产品 6 只，占总发行量的 14.63%。另一方面，多数券商在小集合业务拓展方面还存在很多问题，或是思路还停留在传统的混合型、债券型产品发行上；或是合作渠道较为单一，产品发行准备周期过长等。由此我们可以看出，券商在小集合业务进展中已经开始形成了两极分化的趋势。二、小集合托管行由传统的四大行向股份制银行转变传统大集合业务中，四大行托管的产品可以占到总产品数量的60%以上，但是近期小集合业务进展过程中，股份制银行的身影开始频繁出现，此次统计的 41 只小集合产品中（排除 6 只无数据产品）只有 3 只产品托管在工行、1 只产品托管在中登之外，其他产品均托管在股份制银行，所占比例达到 88.57%。与此同时，托管银行在托管费率收取方面也呈现不断下降的趋势。传统的集合业务中，托管费率一般在 0.1%以上，但近期发行产品中，托管费率在 0.1%以下的产品已经有 14 只，占比达到了41.18%。图 2：托管费率情况以上这些分析都说明，小集合业务进展过程中，银行托管业务的进展方向不再是传统的代销模式，而是多种合作模式共同进展，且有银行托管通道化的趋势。近期小集合产品托管业务中尤以兴业银行最为突出，共托管 19 只产品，占比 54.28%。三、券商小集合业务进展主要面对公司营业部客户统计有数据的 34 只产品，明确推广机构只为证券公司的产品 24只，占比 70.59%，此类产 品多为券商借用银行托管通道类产品；而明确推广机构只为银行的产品 7 只，占比 20.59%，此类产品则可视为银行借用券商小集合通道为项目融资的...
