基差定价交易模式详解

基差定价交易模式详解(6页)Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。基差交易定价模式详解采纳“期货价格+升贴水”的基差定价方式是国际大宗商品定价的主流模式。国际铜贸易、豆类等谷物贸易往往都通过“期货价格+升贴水”的交易模式进行操作。目前，国内饲料行业和有色金属行业中运用该模式定价相对成熟。例如，美国贸易商向国外出口大豆时，大多采纳以下基差定价模式：大豆出口价格=交货期内任意一个交易日 CBOT 大豆近月合约期货价格+CNF升贴水价格；CNF 升贴水=FOB 升贴水+运费。在上述定价公式中，“期货价格”由买方在规定的时间内和规定的期货合约上自由点价。离岸（FOB）现货升贴水是卖方依据套期保值操作和基差定价原理，结合自己的现货购销成本、期货保值成本之间的基差变动预期和合理的预期利润，在谈判现货贸易合同时报出，并与买方最终议定。其中，FOB 升贴水可以为正值（升水）也可以为负值（贴水）。例如，某年 11 月初，中国某大豆进口商与美国某贸易商签订大豆进口合同，双方商定采纳基差定价交易模式。美方对大豆 FOB 升贴水报价是在相应 CBOT 大豆 1 月期货合约价格上+103.55 美分/蒲式耳。经买卖双方谈判协商，最终敲定的 FOB 升贴水报价+100 美分/蒲式耳，并敲定美湾到中国的巴拿马型船的大洋运费为 73.48 美元/吨，约合 200 美分/蒲式耳，中国进口商务必于 12 月 5 日前完成点价。那么，到中国的大豆到岸价为 CBOT 大豆 1 月期货合约价格+300美分/蒲式耳。假如中国大豆进口商最终点价确定的 CBOT 大豆 1 月期货合约价格平均为 900美分/蒲式耳，那么，根据基差定价交易公式，到达中国港口的大豆到岸价（CNF）= (900 美分/蒲式耳+300 美分/蒲式耳) ×36.7437 蒲式耳/吨（大豆单位换算系数）=440.92 美元/吨。在现货贸易合同中，通常把成交价格约定为三个月或三个月以后的远期价格交易称为长单，而把在签订合同时以现货价格作为成交价格的交易称为短单。目前，电解铜国际长单贸易通常采纳的定价方法是，以装船月或者装船月的后一个月伦敦金属交易所（LME）电解铜现货月平均价为基准价。而买卖双方年度谈判的主要焦点只是买卖双方确定产地到不同地区的运输、保险费用。定价模式如下：电解铜国际长单贸易定价=LME 铜三个月期货合约价格+CIF 升贴水价格；到岸 CIF 升贴水价格=FOB 升贴水价格+运费+保险费。假设某日铜 FOB 升贴水报价为 20 美元/吨，运费...