八大风险管理案例近年来我们看到，国际上多家跨国公司因风险管理不善及欺诈事件而引致严重亏损或倒闭，同时我们也看到，企业及监管机构都在推行改革，希望能恢复投资者的信心。在此我想通过审视安然公司、八百伴公司、世通公司、百富勤公司、巴林银行和中国的 3 家国有控股上市公司等 8 个案例的事件发生经过，了解引致公司倒闭或严重损失的内控缺陷，从而总结一下应该从案例中吸取什么教训。 案例 1：美国安然公司（Enron）为什么会出事儿 在 2025 年，安然是美国最大的石油和天然气企业之一，当年的营业收入超过 1，000 亿美元，雇佣员工 2 万人，是美国《财宝500 强》中的第七大企业。 但就在 2001 年末，安然宣布第三季度录得 6.4 亿美元的亏损，美国证监会进行调查，发现安然以表外（投资合伙）形式，隐瞒了 5 亿美元的债务，亦发现该公司在 1997 年以来虚报利润 5.8 亿美元。 在此同时，安然的股价暴跌，由 2001 年初时的 80 美元跌至80 美分。同年 12 月，安然申请破产保护令，但在之前 10 个月内，公司却因为股票价格超过预期目标而向董事及高级管理人员发放了3.2 亿美元的红利。 安然事件发生后，在对其分析调查时发观：安然的董事会及审计委员会均实行不干预（“hands—off”）监控模式，没有对安然的管理层实施有效的监督，包括没有查问他们所采纳“投资合伙”的创新的会计方法。事件发生之后，部分董事表示不太了解安然的财务状况，也不太了解他们的期货及期权的业务。 由于安然重视短期的业绩指标，管理层的薪酬亦与股票表现挂钩，这诱发了管理层利用创新的会计方法和做假，以赢取丰厚的奖金和红利。虽然安然引用了非常先进的风险量化方法监控期货风险，但是营运风险的内部控制形同虚设，管理高层常常藐视或推翻公司制定的内控制度。这是最终导致安然倒闭的重要因素。 案例 2：美国世通公司（Worldcom）为什么会倒闭 世通是美国第二大电信公司，事发前他在美国《财宝 500强》中排名前 l00 位。 然而就在 2025 年，世通被发现利用把营运性开支反映为资本性开支等弄虚作假的方法，在 1998 年至 2025 年期间，虚报利润110 亿美元。 事发之后，世通的股价从最高的 96 美元暴跌至 90 美分。世通于 2025 年末申请破产保护令，成为美国历史上最大的破产个案，该公司于 2025 年末完成重组。世通的 4 名主管（包括公司的 CEO 和CFO）承认串谋讹诈，被联邦法院刑事起诉。 这...
