公司债券融资案例分析——长江三峡（三）公司背景中国长江三峡工程开发总公司是经国务院批准成立，计划在国家单列的自主经营、独立核算、自负盈亏的特大型国有企业，是三峡工程的项目法人,全面负责三峡工程的建设、资金的筹集以及项目建成后的经营管理。三峡总公司拥有全国特大型的水力发电厂葛洲坝水力发电厂,今后还将根据国家的要求，从事和参加长江中上游流域水力资源的滚动开发。该公司财务状况较好，净利润的增长速度较快,资产负债率也较理想,最高也未超过 50％.（我国大多数企业的资产负债率在 30%-40%）本期债券的基本事项： （1）债券名称：2001 年中国长江三峡工程开发总公司企业债券 （2）发行规模：人民币 50 亿元整 （3）债券期限:按债券品种不同分为 10 年和 15 年。其中 10 年期浮动利率品种 20 亿元，15 年期固定利率品种 30 亿元。（此点很有创意：第一，时间长，15 年，制造了中国企业发行债券的年限纪录；第二，一批债券有两个期限，投资者可以有一定的选择区间;第三，一批债券有两种利率制度。所以，此案例很有代表性）(4）发行价格：平价发行,以 1000 元人民币为一个认购单位.（5）债券形式：实名制记账式企业债券,使用中央国债登记结算有限责任公司统一印制的企业债券托管凭证。（6)债券利率:本期债券分为 10 年期和 15 年期两个品种。10 年期品种采纳浮动利率的定价方式。15 年期品种采纳固定利率方式，票面利率为 5.21％。(四）债券发行决策分析（即通过案例分析需要思考哪些问题）1、债券发行规模决策在谈债券发行规模决策问题时，还有一个前提：是否发行，只有发行才有规模。现在的公司在融资方式上比较单一，如上市公司，就倾向发行股票——增发新股、配股，不考虑其他的融资方式。所以,目前的上市公司中，资本结构是不太理性的，负债的比率太低。而国有企业非上市公司，主要是靠银行贷款,可以说是一种畸形.因此，我们提倡通过资本市场来直接融资，融资方式不仅有股票、还有债券。债券发行的规模至少要考虑三个因素：首先要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，为此应该对企业的扩大再生产进行规划，对投资项目进行可行性讨论。三峡工程是目前在建的世界上最大的水电工程，具有世界先进水平.这样大的工程需要资金。三峡工程是经专家们反复论证后由全国人大批准通过，并由国家各级部门全力支持的具有巨大经济、社会、环境效益的工程。2001 年三峡债的发行人“中国长江三...
