内容摘要：在企业并购中，“羊群行为”的产生对社会而言是不利的，它往往会导致并购双方以及政府的非理性行为
本文分析了企业并购中“羊群行为”产生的主客观原因，并对如何防范这种情况出现提出了建议
关键词：企业并购 羊群行为 非理性 “羊群行为”（Herd Behavior）原指动物（牛、羊等畜类）成群移动、觅食的现象：一只羊发现了一片肥沃的绿草地，并在那里吃到了新鲜的青草，后来的羊群就一哄而上，你抢我夺，全然不顾旁边虎视眈眈的狼，或者看不到远处更好的青草
这个概念在人类社会，特别在竞争激烈的行业中，被引申来描述一种有意识地模仿别人决策的现象
阿希是最早研究群体行为的心理学家，他的实验结果表明，个人受群体压力的影响，会在知觉、判断、信仰和行为上表现出与群体多数成员相一致的倾向
“羊群行为”这种现象在生活中非常普遍
一般认为，它的出现有两个必要条件：第一，别人的决策是可观察的，否则无法模仿；第二，各个决策有先后次序，而不是同时做出决策
企业并购中也存在着“羊群行为”，它是指并购参与者在交易过程中不顾实际情况而相互模仿，导致他们在某段时间内做出非效率的相同投资决策
企业并购中羊群行为产生的原因 企业并购中之所以会出现羊群行为，既有客观原因，也有主观原因
归纳起来，主要有以下几种：信息不对称、报酬结构、不确定条件下出于对声誉的考虑以及不完全理性
（一）信息不对称 市场信息的不对称，是企业并购中产生羊群行为的一个重要的客观原因
由于交易费用的存在，并购者不能获得完全的信息，因此对目标企业的预期以及估价具有极大的不确定性，不能准确察知对方的信息质量
此时，模仿其它尤其是国际上成功并购企业的并购标准就成了最优选择
这种先行者的行为也会带动后行者的并购行为，由此带来并购理念统一性及并购行为的一致性，见“好”就跟，导致并购市场投机风气渐浓，市场发育不良
另外，薪酬设计也使得很多投资经理出
