内容摘要：文章分析了管理层收购的特点与作用，阐述了管理层收购在国际与国内的应用实效，分析了我国实施管理层收购存在的主要问题，认为在我国的国企重组中，管理层收购应更进一步受到重视。关键词：管理层收购（MBO） 杠杆效应 企业重组 国企改革 管理层收购的性质 在当前，管理层收购，（Management Buy-out）简称“MBO”在国际国内都十分引人注目，原因是管理层收购被认为在实现企业战略性重组和搞活企业、提高企业运营效率方面大有可为。 所谓 MBO，也称经理层收购或经理层融资收购，是指目标公司的管理者或经理层（经营班子）利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司，并获取预期收益的一种收购行为。MBO 是杠杆收购（LBO）的一种，即 MBO 和 LBO 都是依靠贷款来收购企业。但两者仍有一些区别，主要在于：MBO 是“管理人员”收购企业，LBO 是“外部投资家”收购企业。两者都是运用杠杆作用使企业收购易于进行。杠杆作用的原始资金贷款都是被收购企业的资产或现金流作抵押筹资的。可以说，MBO 是对现代企业制度（所有权与经营权相分离的委托代理关系）的逆反行为，其所追求的是一种所有权和经营权的相对集中。 MBO 适应了当前企业发展的一般趋势。在全球化的过程中，注重提高“企业价值”已成为企业经营的关键所在。所谓提高企业价值是指站在顾客的立场上，重新审视本企业自身的价值，从而提高企业在市场的价值，而改组就是把企业业务分成主营业务和非主营业务。拥有许多企业集团的企业，为最大限度地提高“企业价值”而要求有效地运用其经营资源，通过将经营资源集中于主营业务、重点业务；剥离非主营业务，非重点业务，使企业经营现金化，然后向重点业务进行再投资，并将其搞活。为了同时达到提高企业价值和进行改组这两个目的，必须进行某种经营改革。 MBO 成为企业重组的一种较受青睐的改革方式，还因为它是一种实施以“人”为本的、积极的重组方法。MBO 以企业内部的现职负责人或内部员工作为收购的主角，可使现在的经营者和员工在感情上接受收购这一事实，有时甚至感觉不到已经被收购。作为新公司的经营者的管理人员在精通业务的前提下把正在运作的业务购买下来，转换成本低，业务风险较小。过去集团企业的经营是以资本关系为基轴进行的，实行管理层收购就可能向与资本无关、以人和人的信赖关系为主体的联盟型经营过渡。 归纳起来，实施管理层收购...
