摘 要：物质资本与人力资本作为构成企业的基本要素，它们之间的关系就是企业的所有权安排形式，也就是我们所说的企业的治理结构。通过研究物质资本产权与人力资本产权的组合关系及地位，比较三种基本的企业所有权安排形式，并联系中国的实际，从动态的角度，可以确定最优的企业所有权安排形式（企业的治理形式）及未来发展方向。? 关键词：物质资本；人力资本；产权；所有权安排? 1 三种不同的物质资本产权与人力资本产权治理结构的企业形式? （1）物质资本产权决定论。在资本市场没有缺陷、股东既获得企业全部收益又承担企业全部风险等假设条件下，企业是股东的，其目标是追求股东利益最大化。按照这种理论，把企业所有权集中地分配给股东是最优的企业所有权安排。其实也就是说在企业里物质资本产权决定着人力资本产权。在我国目前，大部分企业都是物质资本产权决定人力资本产权的治理结构。? （2）人力资本产权决定论。企业是一个由技术因素决定的生产函数，随着人力资本专用性和团队性日益增强，人力资本所有者将掌握企业所有权，而物质资本所有者则只能获得“固定租金”。按照这种理沦，把企业所有权集中地分配给人力资本所有者是最优的企业所有权安排。也就是说由人力资本产权决定物质资本产权的企业治理结构，这种企业对技术的要求很高，一般是要有特殊技术或者较为特别的高科技企业会使用这种治理结构。? （3）共同决定论。在现代市场经济条件下，企业本质上是物质资本所有者与人力资本所有者所缔结的“一组契约”，企业发展取决于物质资本所有者与人力资本所有者的长期合作，企业目标是为物质资本所有者与人力资本所有者服务，企业各项制度安排要平等对待物质资本所有者与人力资本所有者的产权权益。按照这种理沦，各产权所有者共同分享企业所有权是最优的企业所有权安排。其实这种企业治理形式是物质产权决定论与人力资本产权决定论的折衷，也就是说物质资本产权与人力资本产权同等重要，不存在谁决定谁的意思，这种理论虽然在理论上可以最大限度的调动企业股东与员工的积极性，但在现实中的实行上还是存在着不少困难，目前我国有不少的企业实行的是这种治理结构，而这也是我国企业改革的重要内容。? 2 三种产权治理形式的比较? 在现代市场经济条件下物质资本产权决定论和人力资本产权决定论把企业所有权集中地分配给某一产权主体，就意味其他产权主体的权益被剥夺。因此，这两种理论作为企业所有权安排的理论基础不是一种最优...
