概要 自从国际电联确定了第三代移 动通信的国际标准以来，3G 所描绘的先进通信技术和提供的丰富的增值业务足以让处于 ARPU值持续走低的移 动运营商们为之憧憬。购买第三代移动通信牌照，构建 3G 网络就成为移 动运营商获取新的竞争优势的焦点。但是，从欧洲移 动运营商的 3G 之路的"辛酸"历程来看，3G 不但没有给运营商们带来梦幻的"钱景"，反而给一批优秀的运营商戴上了沉重的枷锁。我国在发展 3G 的问题上趋于慎重。3G 牌照的发放依然是尤抱琵琶。在我国，3G 问题更显复杂，一方面是技术层面的网络演进问题，另一方面是市场层面的通信市场的竞争结构的变化问题。所以，运营商都在自己的公司战略中"合理"地做着假设，描绘着 3G 之后的竞争趋势。同时，设备制造商由于先期投资已经成为沉没成本，所以，不遗余力地营销着自己的 3G 理念。由于篇幅所限，我们这里仅从资本运作战略角度，通过两个案例的剖析，试图为运营商在 3G上的投融资提供有益的借鉴。 案例一：和记黄浦稳健的 3G 资本运作战略 在和记黄埔的旗下，李嘉诚向世人展现了一个以欧洲为重心的"3G 电信帝国"的版图。"3G 帝国"是李嘉诚有生以来最大的一笔赌注，远不像他以前的投资那样总是稳操胜券，因而成败之数最受世人关注。 2000 年 4 月，英国电信当局拍卖 5 张 3G 牌照，和黄集团以 44 亿英镑(69 亿美元)的竞投价格获得了这张 A 牌照。2000年 7 月，和黄与日本 NTT DoCoMo 公司及荷兰电信公司达成战略性合作协议，和黄获得英国 3G 牌照的子公司分别向二者出让20%与 15%的权益，共同经营英国的 3G 移 动电信网络。和黄集团与 NTT DoCoMo 还和荷兰电信另组三方联盟参加德国的3G 牌照竞标，但和黄在眼看德国 3G 牌照就要到手的最后时刻退出。 随后，和黄绕过德国，继续扩张它在欧洲的 3G 版图。2000 年 10 月，和黄以 20 亿美元投得意大利的 3G 牌照，11 月与 12 月又分别获得奥地利与瑞典的 3G 牌照；2001年与 2002 年，再添加丹麦和爱尔兰。除欧洲外，和黄还获得了香港、澳大利亚与以色列的 3G 移 动牌照。和黄集团及其合作伙伴为在全球 9 个移 动市场中投得的 9 张 3G 牌照总共支付了 107 亿美元，其中和黄付出 78 亿美元。 和黄英国的 3G 网络启动资金主要来源于 2001 年 4 月达成的包括 32 亿英镑(约 49 亿美元)银团贷款与 7.77 亿英镑(约11 亿美元)卖方信贷在内的融资安...
