中国水泥行业投资分析报告VIP免费

第1页共41页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共41页中国水泥行业投资分析一、行业概况水泥行业是建筑业和基础设施建设行业的心脏和国民经济的生命线，在国民经济发展中有重大作用。1.1水泥产业链分析水泥是重要的建筑材料，用水泥制成的砂浆或混凝土，坚固耐久，广泛应用于土木建筑、水利、国防等工程。水泥生产过程分为三个阶段，即石灰质原料、粘土质原料、以及少量的校正原料，（立窑生产还要加入一定量的煤）经破碎或烘干后，按一定比例配合、磨细，并制备为成分合适、质量均匀的生料，称之为第一阶段：生料粉磨；然后将生料加入水泥窑中煅烧至部分熔融，得到以硅酸钙为主要成分的水泥熟料，称之为第二阶段：熟料煅烧；熟料加入适量的石膏，有时还加入一些混合材料，共同磨细为水泥，成为第三阶段：水泥粉磨。所以习惯把水泥生产过程简称为“两磨一烧”。第2页共41页第1页共41页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共41页1.2水泥行业生产成本及盈利能力分析水泥生产成本主要由煤炭、电力、原料、折旧等构成，一般而言，1吨熟料需消耗石灰石1.1吨，而1吨熟料可生产水泥1.3吨。整个生产过程中，综合能耗在115-160公斤标准煤，吨水泥电耗在90-120千瓦左右。煤、电成本在整个成本中占比较大，一般在60％以上。09年煤炭成本达35％，电力成本达27%，原料成本（石灰石、石膏、矿渣、粘土、铁粉）仅为15%左右，人工和折旧成本在23％左右。图2.水泥成本结构图第3页共41页第2页共41页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共41页由于煤、电价格的变化，生产工艺的改进尤其是新型干法水泥占比的提高，综合煤耗的降低以及余热发电技术的提升，水泥的综合成本不断发生变化，不同企业之间也存在较大的差异，但煤、电仍是每个水泥企业最为关注的成本因素。水泥行业在煤炭总需求中占比不断提升，但总需求比例仍然低于8%，电力需求中占比也在3%左右，均处于较低的水平。而从水泥、煤炭、电力等行业的集中度角度分析，国内水泥行业的集中度也明显低于煤电、电力行业，集中度与需求占比的低水平决定了水泥行业面对电力、煤炭企业时议价能力较差。中国由于企业数量多、规模小、产能过剩、竞争激烈，导致价格不能顺利的向下传导，同时生产工艺由传统的立式为主向新型干法水泥转移，能耗降低反而使价格出现一定的下行。国内水泥价格第4页共41页第3页共41页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共41页远低于国外的价格水泥行业产业集中度低于煤炭、电力行业：第5页共41页第4页共41页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第5页共41页从水泥行业的下游需求分析，水泥应用的主要领域一般为新农村及城镇化建设、基础设施建设、工业及房地产投资等三个方面，基本比例约为3：3：4。相对于这些企业而言，水泥企业更加分散，在其成本中的占比也较小，因此更加缺乏议价能力。水泥行业盈利能力弱于上下游行业（电力价格管制，盈利能力弱于水泥）1.3全球水泥生产工艺分析近几年我国新型干法水泥工艺取得了很大进展，但总体上还是粗放型的发展，虽然产能获得了很大提高，但大部分企业对于能耗指标的重视程度仍然不够。有关资料表明，我国新型干法水泥生产线能耗的平均水平与国际一般水平存在15-25%的差距，而我国的先进水平也与国际先进水平存在约5%的差距。表5国内外新型干法水泥生产线能耗指标对比第6页共41页第5页共41页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第6页共41页（kg标准煤/吨熟料）国际先进水平国内先进水平国际一般水平国内一般水平熟料烧成热耗97101.5101.5115水泥综合电耗（kWh/t）8590-9595-100110-115资料来源：世经未来，Nautrust分析目前，国际上水泥生产技术指标最高的国家是印度和日本。其中2005年印度吨水泥(0PC)综合电耗达到了82kWh，熟料烧成热耗为723kCal/kg。而2000年时，日本水泥生产已全部采用干法生产工艺，其中新型干法比例达到89％。在能耗方面，1998年～2003年，日本吨水泥综合电耗一直在98kWh...