国信证券年度宏观经济报告分析VIP免费

内容目录内容摘要.........................................................................................................42011年宏观报告:存量资金活化引发新增信贷大调整.....................................112011年经济的基本判断：滞胀开局几为定数.................................................11方向性趋势一：存量资金活化引发新增信贷大调整.......................................13M2资金持有主体改变是存量资金活化的主要原因...............................13存量资金活化导致通货膨胀为2011年最大变数...................................14通胀超预期迫使信贷紧缩超预期..........................................................15不同信贷规模下的流动性敏感分析......................................................16方向性趋势二：最大要素市场劳动力的价格传导链条被打通.........................17劳动力市场规模高达15.7万亿，在总价格体系中权重最大.................17中国劳工工资内生地要求通货膨胀指数化.............................................18方向性趋势三：通胀预期居高不下................................................................18景气调查数据显示通胀预期居高不下...................................................18特殊经济现象蕴含高通胀预期.............................................................19政策实质上转向控制通货膨胀.......................................................................20“新经济三角”推动政策实质转向反通胀..............................................20客观看待政策的“一年计划”与“计划一年”....................................21经济信心将经历“先降后升”的V型波动.....................................................232011年将开始对潜在经济增速下降进行确认................................................23对三大需求基本形势的判断...........................................................................24出口：“主动性产业收缩”导致增速下降............................................24投资：增速有所下滑，自有资金所占比例提升....................................27消费：维持平稳特征，中低端耐用品受益基建完工.............................282011年月度宏观数据预测.............................................................................29图表目录图1：全国发电量（亿千瓦时），钢材产量（万吨），季调..........................................................6图2：十种有色金属产量，水泥产量（万吨），季调....................................................................6图3：商品房销售（万平方米），汽车销量（万），季调.............................................................6图4：当月进出口额（亿美元），季调..........................................................................................6图5：历年来M2增速波动周期.....................................................................................................7图6：M2资金持有主体变化的情况示意图....................................................................................7图7：M2/名义GDP面临从高异常值复归.....................................................................................9图8：劳动力市场与其他市场的规模比较.....................................................................................11图9：劳动力市场规模相当于其他市场的倍数.............................................................................11图10：PMI购进价格指数显示通胀预期高企...............................................................................12图11：“未来物价预期指数”显示通胀预期高企.................