第1页共5页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共5页第四节风险和报酬一、风险的概念1风险是指预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。2投资组合理论出现以后，人们认识到投资多样化可以降低风险。当投资组合中的资产多样化到一定程度后，特殊风险可以被忽略，而只关心系统风险。因此，在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的收益变动性，也不是指投资组合的全部风险。3资本资产定价模型出现以后，单项资产的系统风险计量问题得到解决。投资风险被定义为资产对投资组合风险的贡献，或者说是指该资产收益率与市场组合收益率之间的相关性。衡量这种相关性的指标被称为β系数。4.与收益有关的风险才是财务管理中所说的风险。5．在使用风险概念的时候，不要混淆投资对象本身固有的风险和投资人需要承担的风险。投资对象的风险具有客观性，但投资人是否去冒风险以及冒多大的风险，是主观决定的。二、单项资产的风险和报酬1概率：用来表示随机事件发生可能性大小的数值。2概率分布：离散型分布和连续型分布3预期值：随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数叫做随机变量的预期值（财务管理中的预期值其实就是以概率为权数的加权平均报酬率）预期值（K）＝∑i=1N(Pi⋅Ki)4离散程度（方差和标准差）表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。（1）方差（略，因为财管更常用的是标准差）（2）标准差公式一、总体标准差＝√∑i=1N(Ki−K)2N公式二、样本标准差＝√∑i=1n(Ki−K)2n−1式中：n表示样本容量（个数），n-1称为自由度。公式三、：标准差（σ）＝√∑i=1n(Ki−K)2×Pi（在已经知道每个变量值概率的情况下）（3）变化系数是标准差与均值的比，是用相对数表示的离散程度。变化系数＝标准差均值＝σK（在预期报酬率相同的情况下，可用标准差来衡量风险，；但当预期值不同的时候，只能用变化系数衡量风险）三、投资组合的风险和报酬投资组合理论认为：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险并不是这些证券风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。第2页共5页第1页共5页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共5页（一）证券组合的预期报酬率和标准差1、组合的预期报酬率rp=∑j=1mrjAj2标准差与相关性证券组合的标准差不是各个证券标准差的加权平均数。证券组合的风险不仅取决于组合内各证券的风险(即各证券的标准差)，还取决于各个证券之间的关系（即相关系数r）（二）投资组合的风险计量1、投资组合的标准差σp＝√∑j=1m∑k=1mAjAkσjk2、协方差的计算一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此两种证券之间的相关系数多为小于1的正值3、相关系数相关系数（r）＝∑i=1n[(Xi−X)×(yi−y)]√∑i=1n(Xi−X)2×√∑i=1N(yi−y)24协方差比方差更重要：随着证券组合种证券个数的增加，协方差项比方差项越来越重要。5两种证券的标准差的计算公式注意：1如果两种证券的相关系数=1，投资组合的预期值和标准差都等于2个证券预期值和2个证券标差的加权平均数。（三）两种证券组合的投资比例与有效集随着两种证券投资比例的改变，不同的期望报酬率与风险之间的关系会形成一条曲线，叫做机会集曲线，这条曲线反映了风险与报酬之间的权衡关系。该曲线的几个特征1它揭示了分散化效应机会集曲线偏离直线的距离就反映了风险的分散化效应。机会集曲线愈是弯曲，风险分散化效应越是明显图4-11，当r=0.2时，根据教材的例子，拿出一部分资金投资于风险较大的B证券会比将全部资金投资于风险小的A证券的标准差还要小。这就产生了一个最小方差组合2它表达了最小方差组合。注意：机会集曲线向左弯曲并非必然伴随分散化投资发生，它取决于相关系数的大小3它表达了投资的有效集。两种证券的投资机会是一条曲线。图4-11中点1-2部分是无效的，因为这部分和最小方差组合比起来风险大、报酬低。有效集是从最小方差组合到最高报酬率的那段曲线（即点2-6部分）（四）相关性对风险的影响（1）证券报酬率之间...
