第1页共24页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共24页中级财务管理讲课提纲中主观题答案第二章例1．某企业要投产甲产品，有有A、B两个方案，计划投资额均为1000万元，其收益(净现值)的概率分布如下表：金额单位：万元市场状况概率A收益B收益好一般差0.20.60.220010050300100-50要求：(l)分别计算A、B两个项目收益的期望值。(2)分别计算A、B两个项目期望值的标准差。（3）若当前短期国债的利息率为3%，与甲产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为11％，标准离差率为100％，分别计算A、B两个项目的风险收益率；（4）分别计算A、B两个项目的投资收益率(5)判断A、B两个投资项目的优劣。答案：(l)计算两个项目净现值的期望值A项目：200×0.2十100×0.6十50×0.2＝l10(万元)B项目：300×0.2十100×0.6十(-50)×0.2＝110(万元)(2)计算两个项目期望值的标准离差A项目：(200一l10)2×0.2十(100一l10)2×0．6十(50—110)2×0.2＝48.99B项目：(300一l10)2×0.2十(100一l10)2×0.6十(-50一l10)2×0.2＝111.36（3）风险价值系数＝（11％－3％）÷100％＝8％A项目的标准离差率=48.99/110=44.54%B项目的标准离差率=111.36/110=101.24%A项目的风险收益率=8%×44.54%=3.56%B项目的风险收益率=8%×101.24%=8.10%(4)A项目的投资收益率=3%+3.56%=6.56%B项目的投资收益率=3%+8.10%=11.10%(5)判断A、B两个投资项目的优劣由于A、B两个项目投资额相同，期望收益(净现值)亦相同，而A项目风险相对较小(其标准离差小于B项目)，故A项目优于B项目。第三章例：甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3.5元，上年每股股利为0．15元，预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0．６０元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司第2页共24页第1页共24页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共24页股票现行市价为3元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。第4年及以后将保持与第三年的股利水平一致。甲企业所要求的投资必要报酬率为10％。要求：(l)利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值。3.98(元)6(元)2.74(元)(1)代甲企业作出股票投资决策。(2)并计算长期持有该股票的投资收益率(10.54%)例2、甲公司持有Ａ，Ｂ，Ｃ三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为５０％，３０％和２０％，其β系数分别为２.０，１.０和０.５。市场收益率为１５％，无风险收益率为１０％。Ａ股票当前每股市价为１２元，刚收到上一年度派发的每股１.２元的现金股利，预计股利以后每年将增长８％。要求：（１）计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数；1.4②甲公司证券组合的风险收益率（ＲＰ）；7%③甲公司证券组合的必要投资收益率（Ｋ）；17%④投资Ａ股票的必要投资收益率；20%（2）利用股票估价模型分析当前出售Ａ股票是否对甲公司有利。答案：（１）计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4②甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4×（15%-10%）=7%③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7%=17%④投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20%（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利 A股票的内在价值=1.2×(1+8%)20%−8%=10.08元
