盈利预测与投资意见VIP免费

第1页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共13页盈利预测与投资意见：2010年底预收账款515亿，完全能够保证2011年营业收入40%以上的增长。预计2011-2012年营业收入466亿和606亿，同比增长30%，实现净利润60亿和77亿。不考虑转增摊薄，对应EPS1.31元和1.70元。给予2011年12-15倍PE，目标价15.6-19.5元。重要财务指标单位:百万元主要财务指标20102011E2012E2013E营业收入22987466626066178859收入同比(%)48.10%30.00%30.00%30.00%归母公司净利润3519602877409476净利润同比(%)57.20%71.30%28.40%22.40%毛利率(%)36.80%34.00%33.00%32.00%ROE(%)14.00%19.30%19.90%19.60%摊薄每股收益(元)11.011.31.59由图可以看出保利地产的ROE在未来两年内不会有所增长，基本保持2011年的状态。保利地产ROE趋势图0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%ROEROEROE14.00%19.30%19.90%19.60%2010201120122013第2页共13页第1页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共13页由以上两图可以看出，虽然保利地产的净利润在未来的两年内有所上升，但是净利润保利地产归属母公司净利润走势图0100020003000400050006000700080009000100002010201120122013归母公司净利润保利地产净利润同比增长趋势图(%)0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2010201120122013净利润同比(%)第3页共13页第2页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共13页同比增长却呈现下滑的趋势，主要的原因是房地产行业的发展在未来的两年内将整体进入下滑趋势。即减速是必然的，增长也是必然的。这由以下的宏观环境分析也可以看出。一、增长惊人、速度惊人———15年来中国房地产发展概括以5大指标来说明15年来中国房地产的发展概况。指标1，房地产开发投资额（从货币形态考察房地产发展）。由表1可见，1995年到2010年，共15年，增长了14.33倍，年均增长19.42%，远远超过同期国民经济增长幅度。其中，自2000年开始的11年中有10年超过20%。从图1可以看到，绝对值图形呈现单边上扬的态势。指标2，竣工面积（从实物形态考察房地产发展）。由表2可见，从1995年到2010年，共15年，增长4.63倍,年均增长10.75%。以2010年中国全年竣工商品房75961万平方米，差不多相当于每年再造一个上海市（2009年上海市全部房屋为87327万平方米。引自《2010上海统计年鉴》）。从图2可以看到，绝对值图形呈现单边上扬的态势。指标3，销售金额（从货币收入考察房地产发展）。由表3可见，1995年到2010年，共15年，房地产业销售收入增长40.73倍，年均增速28.03%，大大超过同期投资和竣工增长，说明市场销路良好以及价格不断上升。从图3可以看到，绝对值图形除了2008年因美国金融危机导致中国房地产业销售收入暂时下降之外，14年几乎呈单边上扬态势。第4页共13页第3页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共13页指标4，开发业所有者权益（房地产业经营成果综合表现）。由表4可见，1997年到2008年（数据局限，无法找到1997年以前数据），共11年，增长9.26倍，年均增长22.43%，速度迅猛，说明企业和产业的实力得到快速发展。其原因是，经营利润的丰厚和资本市场的相对繁荣。从图4可见，绝对值图形11年呈单边上扬态势。指标5，房地产业增加值（包括中介、代理、物业管理的房地产整个行业）。第5页共13页第4页共13页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第5页共13页由表5可见，1995年到2009年共14年，增加值增长6.92倍，年均增长15%。2009年在国民生产总值中的地位超过了5%，牢牢占据支柱产业的地位。从图5可见，房地产业增加值绝对值图形14年呈单边上扬态势。对5大指标的比较分析：以年均增长率为主要对象考察，从表6中可以得出如下结论：1.5大指标的年均增长速度全部超过10%，这种速度是世界上少有的；2.竣工面积增长率低于投资增长率，说明竣工成本愈来愈高；3.销售金额增长率大大高于开发投资和竣工面积增长率，说明销售极为良好，单价快速攀升；4.所有者权益增长率高于投资增...