第四讲汇率决定理论12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论1第一页，共八十九页。汇率决定理论演变发展着眼点：一国货币的汇率水平受什么因素决定和影响。本章讨论汇率决定的背景是：实行货币自由兑换、汇率由市场来决定的国家。12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论2第二页，共八十九页。续……汇率决定理论主要经历了以下几个阶段:国际借贷说购买力平价说汇兑心理说国际收支说资产市场说12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论3第三页，共八十九页。本讲主要内容第一节购买力平价说第二节利率平价说第三节国际收支说第四节资产市场说第五节微观市场结构与汇率决定第六节汇率决定理论的演变发展12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论4第四页，共八十九页。第一节购买力平价说购买力平价说（theoryofpurchasingpowerparity，简称PPP）的基本思想国内外货币之间的汇率由此主要取决于两国货币购买力的比较。购买力平价的两种形式绝对形式（AbsoluteVersion）绝对形式说明的是某一时点上汇率的决定。相对形式（RelativeVersion）相对形式说明的是在两个时间内汇率的变动。12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论5第五页，共八十九页。开放经济条件下的一价定律开放经济条件下的一价定律释例基本思想：以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的。开放经济条件下一价定律的基本公式：Pai=e×Pbi其中：i为第i种可贸易商品，i=1，2，3…，…，n；e为汇率,标价货币为A国货币,基准货币为B国货币Pai为A国的第i种商品价格；Pbi为B国的第i种商品价格；12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论6第六页，共八十九页。续……一价定律成立的条件：国际市场处于自由贸易状态;假定不同地区的商品是同质的;假定价格能随供求的变化灵活地调整，不存在任何价格上的粘性;假定不考虑资本流动问题;12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论7第七页，共八十九页。购买力平价的绝对形式购买力平价的绝对形式：e=Pa/Pb其中：e:汇率(标价货币为A国货币,基准货币为B国货币)Pa:A国的一般物价水平；Pb:B国的一般物价水平；公式推导(掌握)12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论8第八页，共八十九页。续……绝对购买力平价成立的两个前提：对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立；在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。现实汇率调整到与购买力平价汇率相等的水平是通过国际商品套购行为实现的。12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论9第九页，共八十九页。购买力平价的相对形式公式其中：e1和e0分别表示当期和基期的汇率；Pa1和Pa0分别表示A国当期和基期的物价水平；Pb1和Pb0分别表示B国当期和基期的物价水平；12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论10001011ePPPPebbaa第十页，共八十九页。续……对数形式：教材P78公式含义：汇率的升值或贬值由两国通胀率差异决定。12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论11*lnlnlnppe第十一页，共八十九页。绝对形式与相对形式的关系绝对形式相对形式相对形式绝对形式12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论12第十二页，共八十九页。对购买力平价理论的实证检验购买力平价一般并不能得到实证检验的支持。原因大致是：购买力平价在计量检验中存在技术上的困难：物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价，而采用何种指数最恰当尚存争议；12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论13第十三页，共八十九页。续……商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价，不同的国家很难在商品分类上做到一致和可操作；计算相对购买力平价时，很难准确选择一个汇率达到或基本达到均衡的基期年。12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论14第十四页，共八十九页。续……短期看，汇率会因为各种原因暂时偏离购买力平价，如价格粘性、资本与金融账户交易。长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性分离，如生产率的变动、消费偏好的变动、自然资源的发现、贸易管制等。12/20/2024第四讲浮动汇率制下的汇率理论15第...
