经济增加值估价模型(EVA)VIP免费

经济增加值估价模型经济增加值估价模型（（EVAEVA））内容提要内容提要什么是什么是EVAEVA？？EVAEVA的原理的原理EVAEVA的应用的应用DCFDCF与与EVAEVA的比较的比较一、什么是一、什么是EVAEVA？？经济增加值（经济增加值（EconomicValueAddedEconomicValueAdded，简称，简称EVA)EVA)，是指从企业税，是指从企业税后净经营利润中扣除投入资本的机会成本以后的所得，其实质是经济后净经营利润中扣除投入资本的机会成本以后的所得，其实质是经济利润而不是传统的会计利润。利润而不是传统的会计利润。EVAEVA衡量的就是公司获取的利润究竟是高于还是低于投资者所期望的衡量的就是公司获取的利润究竟是高于还是低于投资者所期望的最低报酬。最低报酬。作为一种全新的财务观念，作为一种全新的财务观念，EVAEVA不仅可以用于评价企业的经营业绩和不仅可以用于评价企业的经营业绩和管理水平，而且还被引入企业价值评估领域，用于企业价值评估。管理水平，而且还被引入企业价值评估领域，用于企业价值评估。EVAEVA最大的特点就是从股东角度重新定义企业利润，考虑了权益资本最大的特点就是从股东角度重新定义企业利润，考虑了权益资本的机会成本。的机会成本。EVAEVA指标着眼于企业的长远发展，因此它能够鼓励经营者在投资决策指标着眼于企业的长远发展，因此它能够鼓励经营者在投资决策时更多地考虑企业的长远利益。时更多地考虑企业的长远利益。二、二、EVAEVA模型的原理模型的原理（一）（一）EVAEVA的计算公式：的计算公式：EVA=NOPAT-C*WACCEVA=NOPAT-C*WACC其中：其中：NOPAT—NOPAT—税后净营业利润，税后净营业利润，C—C—资本总额资本总额WACC—WACC—加权平均资本成本加权平均资本成本也可表示为：也可表示为：EVA=EVA=期初投资资本期初投资资本**（期初投资资本回报率（期初投资资本回报率--加权平均资本成加权平均资本成本）本）公式推导公式推导EVA=EVA=税后净利润税后净利润--股权费用股权费用==税后经营利润税后经营利润--税后利息税后利息--股权费用股权费用==税后经营利润税后经营利润--全部资本费用全部资本费用==期初投资资本期初投资资本**期初投资资本回报率期初投资资本回报率--期初投期初投资资本资资本**加权平均资本成本加权平均资本成本==期初投资资本期初投资资本**（期初投资资本回报率（期初投资资本回报率--加权加权平均资本成本）平均资本成本）举例一举例一AA企业的期初投资资本为企业的期初投资资本为10001000万万元，期初投资资本回报率（税后经营利润元，期初投资资本回报率（税后经营利润//投投资资本）为资资本）为10%10%，加权平均资本成本为，加权平均资本成本为9%9%，，则该企业的经济利润为则该企业的经济利润为1010万元。万元。EVA=EVA=税后经营利润税后经营利润--全部资本费用全部资本费用=1000*10%-=1000*10%-（（1000*9%1000*9%））=10=10（万元）（万元）==期初投资资本期初投资资本**（期初投资资本回报率（期初投资资本回报率--加权平均资本成本）加权平均资本成本）=1000*=1000*（（10%-9%10%-9%））=10=10（万元）（万元）企业实体价值企业实体价值==期初投资资本期初投资资本++未来未来EVAEVA的现值的现值niieirEVABVEV10)1(其中：V表示企业价值，表示企业初始投入资本，表示企业未来EVA的折现值。0BVEniieirEVA1)1(（二）基于（二）基于EVAEVA的企业价值评估的企业价值评估模型的核心思想：模型的核心思想：1.EVA1.EVA估价模型将企业的价值用投入量与增量之估价模型将企业的价值用投入量与增量之和表示，反映了企业未来的价值增值及增值能力和表示，反映了企业未来的价值增值及增值能力的持续性，体现了企业的内在价值。的持续性，体现了企业的内在价值。2.EVA2.EVA估价模型在某种程度上体现了企业的公允估价模型在某种程度上体现了企业的公允价值。价值。(1)EVA(1)EVA零增长模型零增长模型当当n→∞n→∞时，时，（（22））EVAEVA固定增长模型（一般地，固定增长模型（一般地，r>g)r>g)当当n→∞n→∞时，时，niirEVABVEV00)1(1rEVABVEV0nnrggrEVABV...